4Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 16,97
Hedef Fiyat(TL/hisse) 22,20
Potansiyel Getiri %31
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %37,3 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %6,7 düşüşle 8.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %70,3 artışla 48.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK 3. çeyrekte 686.5 milyon TL, 4. çeyrekte faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 148.6 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %45,01 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,2 düşüşle 822.2 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %20,7 artışla 6.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,2 artışla 14.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 8.908 mn TL satış geliri (kons: 13.458 mn TL / Gedik: 13.500 mn TL), 189 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 353 mn TL / Gedik: 820 mn TL) ve 822 mn TL net kar (kons: 557 mn TL / Gedik: 600 mn TL) açıklamıştır. Nafta etilen makasındaki daralma nedeniyle ana operasyonlardaki genel görünüm zayıftır. Temel ürünlere olan talepte hala ciddi bir daralmayla birlikte üretim hacmindeki kayda değer azalış devam etmiştir. 3Ç22’de ton başına 261 dolar olan nafta etilen makası, 4Ç22’de ton başına 184 dolara gerilemiştir (2Ç22: 543 dolar; 1Ç22: 493 dolar). Üretim hacmi yıllık %56 ve çeyreklik %29 daralırken, satış hacmi çeyreklik %32’lik azalış kaydederek 465 bin ton (3Ç22: 687 bin ton) olarak açıklanmıştır. 4Ç22’de şirket oldukça zayıf olarak 366 bin ton brüt üretim gerçekleştirmiştir. 4Ç21’de %98 olan kapasite kullanım oranı 4Ç22’de %48’e gerilerken, 2022 yılında toplam üretim yıllık % 24 daralma sonrası 2,23 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. 2022 yılında toplam satış hacmi ise yıllık olarak yatay kalarak 2,4 milyon ton olmuştur. Net finansal gelirler ve diğer gelirler toplamda 249 milyon TL ile (4Ç21: 610 mn TL) net karı desteklemiştir. Ek olarak, Şirket bu çeyrekte 990 milyon TL ertelenmiş vergi geliri yazmıştır. 4Ç22’de güçlü operasyonel olmayan kazançlara rağmen, operasyonel verilerdeki güçsüzlük nedeniyle net kar yıllık %46 düşüşle 822 milyon TL (vergi öncesi zarar: 226 mn TL) olmuştur. Nakit akışı güçsüz operasyonel görünüme rağmen olumluyken; yatırım harcamaları ise bu çeyrekte artış göstermiş, net işletme sermayesi ihtiyacında görünümünde hafif gevşeme yaşanmıştır. Bu veriler ışığında; net borç çeyreklik olarak yatay kalarak 14,3 milyar TL olmuştur. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım