3Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 14,65
Hedef Fiyat(TL/hisse) 18,00
Potansiyel Getiri %23
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %110,9 artışla 14.2 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %108,7 artışla 40 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %47,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %48,6 düşüşle 686.5 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre % 19,5 düşüşle 3.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 421 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.499 baz puan düşüşle %4,8 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.410 baz puan düşüşle %8,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,41 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %12,2 düşüşle 1.5 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %46,8 artışla 5.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,1 artışla 14.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç22’de 14.201 mn TL satış geliri (kons: 14.127 mn TL / Gedik: 14.360 mn TL), 687 mn TL FAVÖK (kons: 874 mn TL / Gedik: 987 mn TL) ve 1.495 mn TL net kar (kons: 1.006 mn TL / Gedik: 1.112 mn TL) açıklamıştır. Nafta etilen makasındaki daralma (yıllık -%50 civarında) nedeniyle ana operasyonlardaki genel görünüm zayıftır. Üretim hacmi yıllık %36 ve çeyreklik %19 daralırken, satış hacmi ticaret aktivitelerindeki güçlü seyir sonrası yıllık %7 ve çeyreklik %1’lik hafif yükseliş kaydederek 687 bin ton (3Ç21: 644 bin ton) olarak açıklanmıştır. 3Ç22’de brüt üretim 516 bin ton olmuştur. 9A22’de, kapasite kullanım oranı 9A21’deki %92’den %72’ye gerilerken, 9A22 toplam üretim yıllık %24 daralma sonrası 1,86 milyon ton olarak gerçekleşmiştir. 9A22’de toplam satış hacmi ise yıllık olarak yatay kalarak 1,96 milyon ton olmuştur. Net finansal gelirler ve diğer gelirler toplamda 715 milyon TL ile (3Ç21: 441 mn TL) net kara katkı sağlamıştır. Ek olarak, Şirket bu çeyrekte 196 milyon TL ertelenmiş vergi geliri (116 milyon TL vergi gelirinin üzerine) yazmış ve böylelikle 312 milyon TL pozitif vergi katkısı sağlanmıştır. Net kar, FAVÖK altında kalan kalemlerdeki pozitif görünüme rağmen, esasen zayıf operasyonel karlılık nedeniyle yıllık %12 düşüşle 3Ç22’de 1.495 milyon TL’ye ulaşmıştır. Nakit akışı görünümü zayıfken; net işletme sermayesi görünümünde önemli değişim yaşanmamış, yatırım harcamaları ihtiyacı ise bu çeyrekte artış göstermiştir. Bu veriler ışığında; net borç çeyreklik %11 artışla 14,1 milyar TL olmuştur. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım