3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 6,68TL
12-ay Fiyat Hedefi: 8,70TL (önceki: 8.00TL)
Net kar yatırım faaliyetlerinden elde edilen kar ve ertelenmiş vergi geliri sayesinde tahminleri aştı
– Petkim bu sabah 3Ç21 sonuçlarını açıkladı. Operasyonel performansın daha iyi olması, 505 milyon TL’lik yatırım karı ve 293 milyon TL’lik ertelenmiş vergi geliri sayesinde net kar geçtiğimiz yılın %486 üzerine çıkarak 1,7 milyar TL’ye ulaştı. Operasyonel sonuçlar beklentilerin bir miktar altında gerçekleşirken, net karın bizim 966 milyon TL olan ve konsensusun 980 milyon TL olan beklentilerinin üzerinde oluşmasının sebebi sürpriz yatırım karı ve ertelenmiş vergi geliri oldu. FAVÖK 3Ç21’de geçtiğimiz yıla göre %167 yükselerek 1,34 milyar TL’ye ulaştı ve bizim ve piyasanın 1,39 milyar TL olan tahmininin gerisinde kaldı. Bunun %4 düşüş gösteren üretim hacmi nedeniyle gerçekleştiğini düşünüyoruz.
– Şirket’in 3Ç21’de yıllık bazda brüt ve FAVÖK marjları 3’er puan puan artış ile %20,1 ve %19,8’e ulaştı. Marjlar bizim beklentimiz dahilinde gerçekleşirken, üretim hacmi tahminimizin altında oluştu. Böylece FAVÖK %167 artış ile 1,34 milyar TL’ye ulaşırken piyasa beklentisi olan 1,39 milyar TL’nin ve bizim beklentimiz olan 1,39 milyar TL’nin gerisinde kaldı.
– Petkim’in FAVÖK’ü yılın 9 aylık döneminde 544 milyon $’a ulaştı. Şirket 2Ç sonuçlarından sonra 2021 hedefini 600 milyon $’a (+/-%5) revize etmişti. Ekim ayı itibariyle zayıflayan ürün-ham madde fiyat makasını göz önünde bulundurduğumuzda, Şirket’in 2021 FAVÖK beklentisinin orta üst bandı aralığında hedefini gerçekleştirebileceğini, dolayısı ile bu çeyrek beklentilerde yeni bir revizyon yapmayacağını düşünüyoruz.
– Sonuçların hisse üzerinde kısa süreli olumlu etki yapacağını düşünüyoruz. Uzun vadeli hisse performansı petrokimya göstergelerinin seyrine bağlı olacaktır.
– Petkim için 2021T FAVÖK beklentimizi 9 aylık gerçekleşme ve genel petrokimya piyasasındaki devam eden fiyatlamaları göz önünde bulundurarak 480 milyon $’dan 610 milyon $’a yükseltiyoruz (uzun vadeli beklentilerimizi sabit tutuyoruz). Bunun sonucu olarak Petkim için hedef fiyatımızı 8,70 TL/hisse olarak güncelliyoruz (önceki 8,00TL). Endeksin Üzerinde Getiri tavsiyemizde bir değişiklik bulunmamaktadır.
Kaynak: Ak Yatırım