2Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 6,02
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 8,15
Potansiyel Getiri %35
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %230,0 artışla 7.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %148,2 artışla 12.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 376,8 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %460,3 artışla 3.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 156 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 779 baz puan artışla %25,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 1.373 baz puan artışla %24,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %51,13 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %807,3 artışla 1.3 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %1.555,3 artışla 2.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %1,6 düşüşle 5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 7.397 mn TL satış geliri (kons: 6.183 mn TL-Gedik: 6.321 mn TL), 1.879 mn TL FAVÖK (kons: 1.679 mn TL-Gedik: 1.765 mn TL) ve 1.336 mn TL net kar (kons: 1.226 mn TL-Gedik: 1.282 mn TL) açıklamıştır. 2Ç21’de güçlü operasyonel performansta nafta-etilen makasındaki artış etmen olmuştur. Hem ürün fiyatlarındaki önemli ölçüdeki artış hem de güçlü satış hacmi büyümesinin katkısıyla şirketin satış gelirleri yıllık %230 yükselişle 7.397 milyon TL olmuştur. Artan talep kaynaklı 2Ç20’de 548 bin ton olan satış hacmi, 2Ç21’de 692 bin tona çıkmıştır. Ürün fiyatları ve hammadde fiyatları arasındaki makasın artması sonucunda FAVÖK yıllık %377 güçlü büyüme sergileyerek 1.879 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte ton başına 622 dolar, 2Ç20’de 255 dolar olan naftaetilen makası 2Ç21’de ton başına 646 dolara yükselmiştir. Petrokimya ürünlerine yönelik artan talep, ürün fiyatlarını destekleyerek nafta fiyatlarındaki artışa rağmen makasın genişlemesine neden olmuştur. Temmuz ayında nafta-etilen makası ton başına ortalama 455 dolar olmasına rağmen, ürün fiyatları Ağustos ayının ilk iki haftasında tekrar ton başına 596 dolara ulaşmıştır. Çeyreklik bazda hafif düşüşe karşın 3Ç21’de de güçlü performansını devam ettirmesi beklenmektedir. 2Ç20’de 120 milyon TL olan net finansal giderler 2Ç21’de 43 milyon TL’ye gerileyerek net kara katkı sağlamıştır. Şirket 2Ç21’de yıllık %807 güçlü büyümeyle 1.336 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borcu ise çeyreklik bazda yatay kalmıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 4,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı olumlu olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım