4Ç21 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 7,73
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 11,45
Potansiyel Getiri %48
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %41,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %133,6 artışla 9.6 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %136,7 artışla 28.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %26,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 121,6 artışla 1.7 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %236,4 artışla 6.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 211 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 96 baz puan düşüşle %17,7 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 629 baz puan artışla %21,2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,17 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %130,7 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %401,2 artışla 5.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %80,2 artışla 8.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 9.550 mn TL satış geliri (kons: 9.209 mn TL-Gedik: 8.576 mn TL), 1.745 mn TL düzeltilmiş FAVÖK (kons: 1.797 mn TL-Gedik: 1.879 mn TL) ve 1.529 mn TL net kar (kons: 1.508 mn TLGedik: 1.473 mn TL) açıklamıştır. Güçlü nafta-etilen makası ve stok kazançları operasyonel performansı desteklerken, gayrimenkul yeniden değerleme karı net kara katkı sağlamıştır. Hem ürün fiyatlarındaki önemli ölçüdeki artış hem de güçlü satış hacmi katkısıyla şirketin satış gelirleri yıllık %134 yükselişle 9.550 milyon TL olmuştur. Güçlü talep ve daha yüksek ticaret aktiviteleri kaynaklı 4Ç20’de 671 bin ton olan satış hacmi 4Ç21’de 695 bin tona çıkmıştır (3Ç21: 644 bin ton). Enerji maliyetlerindeki artışa karşın, ürün fiyatları ve hammadde fiyatları arasındaki makasın artması sonucunda düzeltilmiş FAVÖK yıllık %123 büyüme sergileyerek 1.745 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekte ton başına 545 dolar, 4Ç20’de 408 dolar olan nafta etilen makası 4Ç21’de ton başına 527 dolar olmuştur. Petrokimya ürünlerine yönelik artan talep, ürün fiyatlarını destekleyerek nafta fiyatlarındaki artışa rağmen yıllık bazda makasın genişlemesine neden olmuştur. Çeyreklik bazda, hammadde maliyetlerindeki artışa karşın, artan fiyatlar ve stok kazançları operasyonel performansı desteklemiştir. 4Ç20’de 57 milyon TL olan net finansal gelir ve net esas faaliyet gelirleri toplamı 4Ç21’de 610 milyon TL ile net kara katkı sağlarken bunun 0,3 milyar TL’lik kısmı gayrimenkul yeniden değerlemesinden kaynaklanmaktadır. Böylelikle şirket yıllık %131 artışla 1.529 milyon TL net kar açıklamıştır. Net borç ise artan kurların da etkisiyle çeyreklik olarak %80 artışla 8,4 milyar TL’ye çıkmıştır. Hisse 2021 yılı FAVÖK beklentilerine göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım