3Ç20 Finansal Sonuçlar – Pozitif
AL
Hisse Fiyatı: 4,26 TL
Hedef Fiyat: 5,10 TL
Getiri Potansiyeli: %20
Beklentilerin üzerinde gerçekleşen net kar. Petkim yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 272,5 milyon TL’nin %6,6, ortalama piyasa beklentisi olan 203,1 milyon TL’nin de %43,1 üzerinde, yıllık bazda %23,2 artışla 290,6 milyon TL net kar açıkladı.
Satış gelirleri beklentiler ile uyumlu. Üçüncü çeyrekte satış gelirleri, hem ortalama piyasa beklentisi hem de beklentimiz ile uyumlu, yıllık bazda %3,4 artışla 3.038 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 3Ç20’de satış hacmi yıllık bazda %6,9 artışla 638 bin ton seviyesinde gerçekleşirken, üretimden satışlar %12,8 azaldı. Koronavirüs salgını nedeniyle küresel talepteki daralma doğrultusunda üretim hacmi yıllık %8,0 gerilerken, ambalaj ve sağlık sektöründe görülen talep artışı eşliğinde termoplastik grubunda üretim yıllık %5,1 artış gösterdi ve üretimdeki azalışı sınırladı. Böylece, 3Ç19’da %106 seviyesinde gerçekleşen etilen tesislerinde kapasite kullanım oranı 3Ç20’de %102 seviyesinde gerçekleşti.
Beklentilerden iyi gelen operasyonel karlılık. FAVÖK yılın üçüncü çeyreğinde, beklentimiz olan 444,4 milyon TL’nin %12,5, ortalama piyasa beklentisi olan 465,2 milyon TL’nin de %7,5 üzerinde, yıllık bazda %26,9 artışla 500,1 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise, yıllık bazda gerileyen etilen-nafta makasına rağmen güçlü seyreden termoplastik-nafta makasının öncülüğünde yıllık bazda 3,0 puan artışla 3Ç20’de %16,5 seviyesinde gerçekleşti.
Finansman gideri net karı baskılamaya devam etti. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı döneminin aksine 3Ç20’de 87,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşen ağırlıklı kur farkı gelirlerinden oluşan net diğer faaliyetlerden gelir net karı destekledi. Bununla birlikte, yıllık 39,9 milyon TL artışla 3Ç20’de 116,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşen net finansman gideri ve artan efektif vergi oranı net karı baskıladı.
Sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlardan dolayı finansalların hisse performansına etkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz. Mevcut durumda PETKM için 12-aylık hedef fiyatımız 5,10 TL seviyesinde bulunuyor. Ancak, şirketin bugün düzenleyeceği telekonferans sonrasında tahminlerimizi ve hedef fiyatımızı gözden geçirip güncelleme notu paylaşıyor olacağız.
Kaynak: Halk Yatırım