Petkim 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Olumsuz
Mevcut Hisse Fiyatı: 6.72 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 8.54TL
Potansiyel Getirİ: %27
Zayıf operasyonel sonuçlar
Petkim 1Ç18’de 131mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 208mn TL’nin ve piyasa beklentisi olan 276mn TL’nin altındadır. Açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, marjlardaki baskıdan ve düşük kapasite kullanımından (%76) ve artan rekabetten kaynaklanmaktadır.
2017 yılının son çeyreğinden itibaren başta artan ham petrol fiyatları, artan küresel jeopolitik riskler, ihracat ve iç piyasa talebinde daralmaya ve arz fazlasına yol açmıştır. Bunların etkisiyle, 2018 yılı ilk çeyreğinde Petrokimya sektörü hem fiyat hem de maliyetler yönüyle marj/karlılıkta baskı altında kalmıştır.
Artan risk algısıyla azalan nihai ürünler talebi sonucu fiyatlarda gerilemeler gerçekleşmiştir. Yatırımcılar, güvenli liman olarak kabul edilen, petrol ve petrokimya endüstrisinin temel girdileri olan önemli emtialara (Nafta, LPG v.s.) yönelmiş ve bu tür ürünlerin fiyatlarının yükselmesine neden olmuştur. Yükselen girdi maliyetine karşın daha düşük nihai ürün fiyatları marjlarda gerilemelere yol açmıştır.
Kapasite kullanımı da bu dönemde ufak bir duruş etkisiyle düşmüş ve %76 olarak gerçekleşmiştir. Üretim de yıllık %18 azalarak 677bin ton seviyesindedir.
Tüm bunların sonucu olarak brüt kar marjı yıllık 11.7 puan düşerek %14.7 olarak gerçekleşmiştir.
1Ç18 sonuçlarının hisse etkisinin olumsuz olmasını bekliyoruz.
1Ç18 sonuçları beklentilerin altında olup hisse fiyatına etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz.
Şirket 7 Mayıs 2018 tarihinde bir telekonferans düzenleyecektir. Petrokimya sektörü için olumsuz görüşümüzü koruyoruz.