Petkm 2Ç16 Mali Analiz Raporu
Öneri: AL
Hedef Fiyat: TL 4.80
Önceki: TL 4.30
Kuvvetli bir çeyreksel performans…
PETKIM, 2Ç16’da önceki yılın aynı dönemine göre %27.1 ve bir önceki döneme göre %54.9 oranında yükselişle TL 227mn tutarında net kar açıklamıştır. Açıklanan net kar, Şirket’in operasyonel karlılığının beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olması nedeniyle, ve net diğer faaliyet gelirleri ve finansal gelirlerindeki yükselişler ile, piyasa ortalama beklentisi olan TL 153mn’un (Şeker Yatırım T.: TL 154mn) ve en yüksek beklenti olan TL 184mn hayli üzerindedir. Sonuçların Şirket hisseleri performansını olumlu etkilemesini beklemekteyiz.
FAVÖK marjı 2Ç16’da da artmaya devam etti – Petkim, 2Ç16’da satış hacmini 462k ton’a yükseltmiştir; bu dönemde Şirket’in KKO’nı hesaplamalarımıza göre %96.5 olarak gerçekleşmiştir (2Ç15: %88.0). Şirket’in satış gelirleri, önceki yılın aynı dönemine göre TL bazında %2.6 artarak, piyasa ortalama beklentisi olan TL 1,171mn’a oldukça yakın, TL 1,176mn olarak gerçekleşmiştir. Petkim’in bu dönemde brüt kar marjında, 1Ç16’daki yıllık 10.2 y.p. yükselişten sonra, yıllık 4.5 y.p. dikkat çekici bir artış gerçekleşmiştir. Şirket’in bu dönemdeki satış gelirlerindeki artışa kıyasla genel yönetim giderleri ve satış ve pazarlama giderlerinin görece olarak daha fazla artış göstermiş olmaları nedeniyle, FAVÖK marjı, önceki yılın aynı dönemine göre 3.6 y.p. yükselerek hesaplamalarımıza göre %20.9 olarak gerçekleşmiştir. Petkim, 2Ç16’da böylelikle, piyasa ortalama beklentisi olan TL 195mn’un (Şeker Yatırım T.: TL 203mn) hayli üzerinde, önceki yılın aynı dönemine göre %24.5 ve bir önceki döneme göre %33.7 artışla TL 245mn tutarında FAVÖK elde etmiştir. Şirket, bu dönemde TL 18.2mn tutarında net diğer faaliyet geliri (2Ç15: TL 7.1mn) ve TL 25.5mn tutarında net finansal gelir (2Ç15: TL 3.7mn) kaydetmiştir. Böylelikle Petkim’in 2Ç16 net karı, önceki yılın aynı döneminin üzerinde vergi harcamaları gerçekleşmiş olmasına rağmen, yıllık %27.1 artış göstererek TL 227mn olarak gerçekleşmiştir.
Hedef değerimizi yükseltiyoruz – Beklentilerin üzerinde gerçekleşmiş olan operasyonel performans nedeniyle, Petkim için 2016 yılı FAVÖK marjı tahminimizi %17.5 olarak arttırmaktayız. Şirket için hedef fiyatımızı da hisse başına TL 4.30’dan TL 4.80’e yükseltmekteyiz. Şirket, 2Ç16 sonuçlarının açıklanmasının ardından 15 Ağustos günü saat 16:00’da bir telekonferans düzenlemeyi planlamaktadır. Tahminlerimizi bu görüşme sonrasında yeniden gözden geçireceğiz. Petkim hisseleri üzerindeki “AL” tavsiyemizi korumaktayız. Petrokimya endüstrisindeki olumlu trendin orta dönemde de devam edebileceğini düşünmekteyiz; ayrıca Şirket’in Star Rafinerisi’nden pay alma ihtimali, ve etilen-nafta spreadlerine bağımlılığını azaltarak karlılığını dengeleyecek diğer projelerinin de, finansal performansı üzerinde olumlu etkide bulunarak piyasa değeri üzerinde olumlu etkide bulunabileceğini düşünmekteyiz.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!