2016 ilk çeyreğinde nafta fiyatlarının seyri karlılık için olumlu…
ENDEKSE PARALEL GETİRİ
Yükselme Potansiyeli %2
2015 yılı nafta bazlı petrokimya üreticisi şirketlerin son 20 yılda en yüksek operasyonel karlılık marjlarıyla çalıştıkları yıl oldu. Küresel büyüme endişeleriyle başta enerji olmak üzere gerileyen emtia fiyatları nafta bazlı petrokimya üreticileri için karlılık marjlarını yükseltti. 2015 yılına Etilen ve PTA kapasite artırımlarını tamamlamış olarak giren Petkim ise, yıllık satışlarını ton bazında %22 artırdı ve üretimde son 30 yılın en yüksek verimlilik seviyesine ulaştı. 2015 yılında etilende %95, termoplastik ürünlerde %85, elyaf hammaddelerinde %69 ve kompleks genelinde ise %87 kapasite kullanım oranı gerçekleşti.
2015 yılında satışlarını önceki yıla göre %9,7 artıran Petkim’in, 2016 yılı Petrokimya bölümü cirosunda %2,9 artış beklemekteyiz. 2015 yılında Dolar’daki değerlenme ve Şirket’in ton bazında satışlarını %22 artırmasına rağmen, ürün fiyatlarındaki düşüş sebebiyle Petkim’in satışlarındaki artış %9,7 olabildi. İNA Modelimizde 2016 yılı için petrokimya bölümü ciro tahminimiz ise 4.660 milyon TL ile 2015 yılının %2,9 üzerinde olacağı yönünde. Burada etilen fiyatlarında $ bazında %11,7 düşüş ile Dolar/TL ve Şirket’in ton bazında satışlarında sırasıyla %10 ve %6 artış varsaydık.
Geçtiğimiz yılın özellikle ikinci yarısında daha önemli miktara ulaşan Nafta ve Etilen fiyatları arasındaki fark, 2016 yılı ilk çeyreğinde daha da açıldı. Nafta-etilen marjının mevcuttaki seviyeleri Petkim’in çeyreklik brüt kar marjında 2016 yılı ilk çeyreğinde yeni bir rekora imza atabileceğini gösteriyor. Yılın ilk çeyreğinde ortalama 35$ ile son zamanların en düşük çeyreklik ortalama seviyesine gerileyen Brent petroldeki fiyat hareketine paralel olarak nafta fiyatları önceki çeyreğe göre %21,5 gerilerken etilen fiyatları sadece %6,5 geriledi. Ürün fiyatlarındaki gerilemenin hammadde fiyatlarındaki gerilemeden çok daha yavaş olması brüt kar marjlarının daha önce olmadığı kadar yüksek seyretmesini sağlayabilir. Diğer yandan, yılın ilk çeyreğinde petrol fiyatlarının dip yapıp kalan aylarda petrokimya ürün fiyatlarından daha hızlı bir şekilde yönünü yukarı çevirmesi halinde, pertrokimya sektöründe marjların kötüleşmesi beklenebilir. İNA Modelimizde 2016 yılı ortalama nafta ve etilen fiyatlarını sırasıyla 388$/ton ve 903$/ton varsaydık. 2016-2020 yıllarında ise nafta fiyatlarındaki artışın Etilen fiyatlarındakinin %4,5 üzerinde olacağını öngördük.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!