PGSUS
Tavsiye: Endeks Üzerinde Getiri
Cari Fiyat: 223,20 TL
Hedef Fiyat: 369,90 TL
Getiri Potansiyeli: %65
• Pegasus hissesini çevik operasyonel iş modeli, etkili filo planlaması ve yeni hatlarla desteklenen büyüme stratejisi ile güçlü yolcu büyüme verileri nedeniyle temel olarak beğeniyor ve hisseyi model portföyümüze dahil ediyoruz. Hisse için 12 ay vadeli hedef fiyatımız 369,90 TL olup yaklaşık %66 getiri potansiyeli sunmaktadır.
• Pegasus, 53 ülkede 35 iç hat, 109 dış hat olmak üzere toplamda 144 destinasyonda uçuş hizmeti vermekte. Filo büyüklüğü 30 Eylül 2024 itibariyle 112 uçak seviyesinde olan Pegasus aynı zamanda tüm havayolu şirketleri arasında en genç filolardan birine sahip. 2023 yılında TL bazında %65 ciro büyümesi ve %53’lük FAVÖK büyümesi gerçekleştirerek düşük kura rağmen enflasyonu karşılayacak bir performans göstermeyi başaran şirketin bu performansını orta vadede sürdürebileceğine inanıyoruz. Şirketin 2024 sonunda 973 milyon Euro, 2025 sonunda ise 1.084 milyar Euro FAVÖK elde etmesini öngörüyoruz.
• Ocak-Ekim verilerine göre yolcu sayısını geçen yılın aynı dönemine kıyasla %17 artırmayı başarabilen şirketin yolcu sayısı verilerinin istikrarlı bir şekilde artmaya devam ettiğini görüyoruz. Pandemi sonrası dönemde Pegasus’un uluslararası hatlarda hızlı bir büyüme kaydetmesinin ardından, 2024 yılında yeni uçuş destinasyonları ve filoya katılan yeni uçaklarla maliyet avantajı sağlamasını ve pazar ağını genişletmesini beğeniyoruz. Şirket önümüzdeki dönemde iç hatlarda, Sabiha Gökçen Havalimanı’nın kapasite artırımı ile 2023 yılına benzer bir büyüme trendi yakalayabilir. Sabiha Gökçen Havalimanında açılan ikinci pistin şimdilik sadece teorik olarak şirket kapasitesini artırdığını söylemek mümkün, fakat pratikte kapasitenin reel olarak iki katına çıkmasının yatırımların tamamlanması ile mümkün olacağını da hatırlatmak isteriz.
• PGSUS, 2024 tahminlerimize göre FD/FAVÖK çarpanı bazında yurt dışı benzerlerine kıyasla %24 civarında iskontoyla işlem görmekte olup çarpan analizine dayandırdığımız 12 aylık hedef fiyatımız 369,90 TL düzeyindedir.
Kaynak: Phillip Capital
