Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY840.00
Son kapanış, TL/hisse TRY546.50
Yukarı potansiyel %54
Yatırım teması
Pegasus’u beğenmemizin sebepleri: (1) Pegasus’un, 2023 yılında THY’den daha iyi bir seçenek olacağını düşünüyoruz. 2023’de 2019 seviyesine kıyasla %64 artışla 2,9 milyar Euro net satışlar bekliyoruz. Fakat 2023’de THY için 2019 seviyesine kıyasla %51 net satışlar büyümesi bekliyoruz. THY’de kargo fiyatlarının normalleşmesi göz önüne alındığında, 2023’te Pegasus’ta kar ivmesinin daha hızlı olacağını düşünüyoruz, (2) 2022’de yüksek kargo fiyatları FAVÖK marjı cephesinde THY’ye yardımcı oldu. 2023’te THY’nin FAVÖK marjının aşağı yönlü normalleşeceğini, Pegasus’un FAVÖK marjının yukarı yönlü normalleşeceğini ve böylece Pegasus’un 2023 için daha iyi bir seçenek haline geleceğini düşünüyoruz ve (3) 2023 yılında turizm sektörünün umut verici olduğunu düşünüyoruz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler
i. Yakıt verimliliği yüksek olan uçakların filodaki payının artması
ii. Uluslararası faaliyetlerin toplam içerisindeki payının artması
iii. Enerji fiyatlarında geri çekilme
iv. TL’nin değer kaybetmesi
Değerleme
Pegasus’u değerlemek için 5,8x 1 yıl ileri FD/FAVÖK çarpanı kullanıyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım