3Ç24 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 244,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 229,00
Potansiyel Getiri %-6
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %50,8 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 42,8 artışla 40.1 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 61,7 artışla 84 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %98,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 33,0 artışla 16 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %40,5 artışla 25.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 961 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 294 baz puan düşüşle %40,0 olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 455 baz puan düşüşle %30,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %170,79 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 40,2 artışla 10.8 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %25,1 artışla 11.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,5 artışla 102 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 40.082 mn TL satış geliri (kons: 39.215 mn TL; Gedik: 39.584 mn TL; yıllık: +%43); 16.037 mn TL FAVÖK (kons: 15.575 mn TL; Gedik: 15.602 mn TL; yıllık: +%33) ve 10.824 mn TL net kar (kons: 9.798 mn TL; Gedik: 9.508 mn TL; yıllık: +%40) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %13 artışla 1,09 milyar euro olmuştur. Bu büyüme, şirketin rotalardaki stratejik genişlemesini ve etkin doluluk yönetimini yansıtan yolcu hacimlerindeki yıllık %9’luk artıştan kaynaklanmış; genel doluluk faktörü %89,1’e (yıllık bazda +1,4 puan) ve uluslararası doluluk faktörü %86,6’ya ulaşmıştır. RASK (arz edilen kilometre başına birim gelir) 3Ç23’e kıyasla %4 artışla ile yaklaşık 5,76 euro olmuştur. Ek karlılığın temel faktörlerinden olan, misafir başına yan gelir 3Ç23’ye göre %27 artışla 30,2 milyon euro olmuş, bu da yan gelirleri yıllık bazda % 27 yükseltmiştir. 3Ç24’te FAVÖK %6 yükselişle 443 milyon euro olarak açıklanmıştır, FAVÖK marjı ise % 40,6 (3Ç23: %43,4) olarak gerçeklemiştir. Net kar aynı zamanda güçlü karlılığı da yansıtmakta olup, bu çeyrekte yıllık %19 artışla 301 milyon euro’ya yükselmiştir. Maliyet tarafında şirket, uygun yakıt fiyatlandırma ortamından yararlanarak yakıt maliyetlerini yıllık bazda %5 azaltarak 244 milyon euro’ya düşürmeyi başarmıştır. Toplam CASK (arz edilen kilometre başına birim gider) genişletilmiş operasyonlar ve iş gücü nedeniyle personel giderlerindeki %80’lik önemli artışın yanı sıra bakım maliyetlerindeki %55’lik artış nedeniyle yıllık %8 artışla yaklaşık 3,87 euro olmuştur. Yakıt hariç CASK %22 yükselişle yaklaşık 2,59 euro olmuş, bu durum genel enflasyon baskılarını ve artan bakım faaliyetlerini yansıtmaktadır. Şirket, Eyl.24 sonu itibarıyla net borcu 2,44 milyar euro olan istikrarlı bir bilançoya sahiptir. Nakit ve eşdeğerleri önemli ölçüde artarak 2023 sonundaki 1,11 milyar euro’dan 1,58 milyar euro’ya yükselmiştir. 2024/09’da işletme nakit akışı 740 milyon euro ile güçlü bir seviyede gerçekleşmiş ve bu da şirketin filo genişletme ve yatırım stratejisini destekleyen bol miktarda serbest nakit akışına dönüşmüştür. Güçlü gelir artışı, etkili yan gelir performansı ve güçlü mali yönetim kombinasyonu, zorlu maliyet ortamında bile şirketi sürdürülebilir büyüme açısından olumlu bir konuma getirmektedir. Hisse 2024 yılı beklentilerine göre 7,1x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları, euro bazında ortalama FAVÖK büyümesi ve yolcu artışının tetiklediği kaliteli büyüme dışında, sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
