1Ç22 Telekonferans notları
Değerlendirme: Nötr
Mevcut Fiyat (TL) 124.40
Hedef Fiyat (TL) 173.00
Getiri Potansiyeli (%) 39.1%
Pegasus’un gerçekleştirdiği 1Ç22 sonuçlarına ilişkin telekonferanstan derlediğimiz önemli notlar aşağıda yer almaktadır.
■ Genel değerlendirme: Pegasus, yılın ilk çeyreğinde, 1.100 milyon TL seviyesinde net zarar açıkladı. Yılın ilk çeyreğinde satış gelirleri yıllık bazda %273 artarak 4.064 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK çeyreksel bazda %28 azalışla 342 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. 1Ç22’de FAVÖK marjı yıllık bazda 16,3 puan artarak %8,4 seviyesine ulaştı.
■ 1Ç22 sonu itibariyle toplam nakit ve nakit benzerleri 643 milyon Euro seviyesindedir. 1Ç22’de 10 milyon Euro tutarında nakit üretimi gerçekleşmiştir. Bu sonuç pandemide ikinci kez çeyreklik dönemde nakit üretimi sağlandığına işaret ettiğini göstermektedir.
■ 1Ç21’e göre toplam maliyetlerde %55 artış kaydedilmiştir, riskten kaçınma stratejisi ile jet yakıtı fiyatlarındaki belirgin artışın yakıt maliyetlerine kontrollü bir şekilde yansımasını sağlanmıştır.
■ Kurdaki dalgalanmalardan kaynaklanan belirsizlik aktif olarak yönetilmektedir.
■ Fiyattan bağımsız olmak üzere zorunlu olarak, yıllık bilanço döneminin %60’ı katmanlı olarak hedge edilmektedir. Buna ek olarak Hedge Komitesi’nin kararına bağlı olarak %20 ilave hedging daha yapılabilmektedir (Vanilla Call Opsiyonları, Zero Cost Collar and Swap). Hedging dönemi 24 aydır.
■ Artan maliyetlerin belli ölçüde fiyatlara yansımasıyla 1Ç22 dış hat birim geliri 1Ç19’un üzerine çıkmıştır.
■ Talep üzerindeki Omicron varyantı kaynaklı baskı, seyahat kısıtlamalarının gevşetilmeye başlanmasıyla dönem içerisinde kademeli olarak güç kaybederken gündemdeki yerini yükselen jeopolitik tansiyona bırakmıştır.
■ Olumsuz jeopolitik ortama rağmen dış hat yolcu talebi, 1Ç22’de kademeli olarak güç kazandı ve 1Ç19 seviyelerine yaklaşmıştır. 1Ç19 döneminde 2.92 milyon olan dış hat yolcu sayısı, 2022 yılının aynı döneminde 2.65 milyon olarak gerçekleşmiştir. Mart 2022’de dış hatta kaydedilen %85 doluluk oranı pandemi dönemindeki en yüksek ay olarak gerçekleşmiştir. 1Ç22’de dış hat koltuk arzının toplam koltuk arzındaki payı %57 ile rekor seviyeye ulaşmıştır. Bu gerçekleşme Ukrayna ve Rusya operasyonlarının durdurulmasına rağmen sağlanmıştır.
■ Dış hat uçuş ağındaki ilaveler ile birlikte 2022’de belirgin bir genişleme planlanmaktadır. (2022 için dış hat uçuş ağına yapılan bazı ilaveler; SAW’dan Erivan, Gence ve Helsinki, Ankara’dan Bağdat ve Sofya’ya, Antalya’dan Safya, Üsküp, Erivan ve Bükreş’e, Dalaman’dan Londra Stansted ve Manchester’a vb.)
■ 1Ç19 döneminde 6.90 milyon olan toplam yolcu sayısı, 2022 yılının aynı döneminde 4.85 milyon olarak kaydedilmiştir. Yolcu doluluk oranı 1Ç22 döneminde %86,9 olarak gerçekleşmiştir. Toplam Arz Edilen Koltuk Km (AKK), 1Ç19 döneminde 9,468 milyon km iken, 2022 yılının aynı döneminde %11 azalarak 8,402 milyon km olarak gerçekleşmiştir.
■ 1Ç21’e göre misafir sayısının %42 artması, birim yolcu gelirinin %63 yükselmesi ve misafir başına yan gelirin %46 yükselmesi satış gelirlerinin artmasına katkı sağlamıştır.
■ 2023 yılında pandeminin etkilerin tamamen ortadan kalkmasıyla 2019 rakamlarına ulaşılması beklenmektedir.
■ İleriye dönük beklentileri; i) Dış hat odaklı büyüme stratejisi kapsamında, ilan edilen yeni hat ilaveleri ile birlikte 2022’de dış hat uçuş ağında belirgin bir genişleme ii) 2022’de arz edilen kapasitenin en az 2019 seviyesinde olacağı öngörülmekle beraber 3Ç22 için planlama 3Ç19’a göre %110-%115 kapasite seviyelerine ulaşma, iii) Filo büyüklüğü 2021 yılsonu itibariyle 90 uçaktan 2022 yılsonunda filo büyüklüğünün 101 uçak olması öngörülmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım