2Ç21 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %41,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %920,8 artışla 1.5 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %29,8 artışla 2.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Faiz, vergi ve amortisman öncesi zararı 1. çeyrekte 85.4 milyon TL olurken, 2. çeyrekte 139.4 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.686 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 8.786 baz puan artışla %9,0 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 242 baz puan düşüşle %2,0 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net zararı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,02 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 927.1 milyon TL net zararı olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net zararı %20,1 artışla 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %10,6 artışla 19.9 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 1.545 mn TL satış geliri (kons: 1.482 mn TL), 139 mn TL FAVÖK (kons: 15 mn TL) ve 662 mn TL net zarar (kons: -737 mn TL) açıklamıştır. Seyahat kısıtlamaları ve kapanmalar nedeniyle yurtiçi yolcu sayısı 2019 yılına göre %36 azalışla 2,4 milyon, uluslararası yolcu sayısı %65 düşüşle 1,2 milyon olmuştur. Toplam yolcu sayısının 2Ç19’a göre %49 gerilemesi, yolcu başına daha düşük bilet fiyatları (uluslararası euro bazında -%23) ve yan gelirlerin %51 azalış göstermesi sonrası şirketin satış gelirleri %62 düşüşle 155 milyon euro olmuştur. RASK (arz edilen kilometre başına gelir) 2Ç19’a kıyasla %34 gerileme ile yaklaşık 2,47 euro olarak gerçekleşmiştir. Düşük kapasite ve maliyet tasarrufları sonrasında operasyonel giderler %52 düşüşle 103 milyon euro, toplam maliyetler ise %39 azalışla 206 milyon euro olmuştur. CASK (arz edilen kilometre başına gider) 2Ç19’da yaklaşık 3,10 euro iken, 2Ç21’de yaklaşık 3,29 euro olarak gerçekleşmiştir. Böylelikle 2Ç19’da 131 milyon euro olan FAVÖK (FAVÖK marjı: %32,1), 2Ç21’de (FAVÖK marjı: %9,0) 14 milyon euro olmuştur. Negatif operasyonel sonuçlar sonrası şirket 65 milyon euro (2Ç19: +59 milyon euro) net zarar açıklamıştır. Hisse 2021 yılı beklentilerine göre 11,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçları beklentilere paralel, zayıftır. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Pandemi ile ilgili gelişmelerin sektördeki hisse fiyatları üzerinde belirleyici olmaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım