2Ç19 Finansal Sonuçlar – Pozitif
Öneri: AL
Hisse Fiyatı : 47,72 TL
Hedef Fiyat : 67,00 TL
Getiri Potansiyeli %40
Beklentilerin üzerinde net kar. Pegasus yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 157,2 milyon TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 85,2 milyon TL’nin oldukça üzerinde 324,4 milyon TL net kar açıkladı. Beklentimizin üzerinde gerçekleşen operasyonel karlılık, beklentilerimizin üzerinde gelen net karda ana etken oldu.
Beklentilerin üzerinde satış gelirleri. İkinci çeyrekte net satış gelirleri, beklentimiz olan 2.490 milyon TL’nin %5,6, ortalama piyasa beklentisi olan 2.432 milyon TL’nin %8,2 üzerinde, yıllık bazda %54,9 artışla 2.630 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Yılın ikinci çeyreğinde yan gelirler yıllık bazda %61,9, tarifeli dış hat yolcu gelirleri yıllık bazda %82,7 artış gösterdi. Böylece yan gelirlerin toplam gelirler içerisinde payı yıllık bazda 1,1 puan artışla %26,4 seviyesine yükseldi. Birim dış hatlar yolcu geliri yıllık bazda 8,5 EUR iyileşme göstererek 2Ç19’da 61,2 EUR seviyesine yükselirken, birim iç hatlar yolcu geliri yıllık 46,4 TL artarak 139,4 TL’ye yükseldi. Yolcu başına birim yan gelirler ise 2Ç19’da 14,9 EUR seviyesinde gerçekleşirken yıllık 3,7 EUR artış gösterdi.
FAVÖK marjında ikinci çeyrek rekoru kaydedildi. FAVÖK yılın ikinci çeyreğinde, beklentimiz olan 596,4 milyon TL’nin ve ortalama piyasa beklentisi olan 605,4 milyon TL’nin üzerinde, yıllık bazda %339,7 artışla 795,8 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Dış hatlar ve yan gelirlerin desteğiyle birim gelirler 2Ç19’da yıllık bazda %14 artışla 4,30€c seviyesine yükselirken, birim giderler yıllık %2 azalış kaydetti. Böylece birim gelir-gider farkı azalarak operasyonel karlılığı destekledi. Bu doğrultuda, FAVÖK marjı %32,1 seviyesinde gerçekleşirken en yüksek ikinci çeyrek FAVÖK marjı kaydedildi.
Diğer faaliyetlerden giderler net karı baskıladı. Operasyonel olmayan tarafta ise, geçen yılın aynı döneminin aksine 4,3 milyon TL seviyesinde gerçekleşen diğer faaliyetlerden giderler net karı baskıladı. Diğer yandan net finansman gideri geçtiğimiz yılın aynı döneminin aksine kaydedilen kur farkı gelirinin etkisiyle yıllık bazda 35,7 milyon TL azalışla 63,4 milyon TL seviyesine geriledi.
Sonuçların hisse performasına pozitif yansıyacağını düşünüyoruz. Ortalama piyasa beklentisinin oldukça üzerinde finansalların hisse performansına etkisinin Pozitif olabileceğini düşünüyoruz. Mevcut durumda PGSUS için 12 aylık hedefimiz olan 67,00 TL ile AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.