2019 2.Çeyrek Değerlendirmesi
Pegasus, 2Ç19’de net karını piyasa beklentisinin oldukça üzerinde artırarak 324,4 milyon TL olarak açıkladı. Açıklanan bu rakam 2Ç18 döneminde 15,7 milyon TL seviyesindeydi. Operasyonel performansta yaşanan ciddi iyileşmenin bu sonucu meydana getirdiği söylenebilir. Ekonomideki küçülmenin yarattığı zayıf iç talep nedeniyle operasyonlarını yurtdışı ağırlıklı gerçekleştirmeye odaklı strateji benimseyen şirketin bu stratejiyi başarıyla uyguladığı gözleniyor. Güçlü seyreden turizm sezonunda yabancı ilgisinin yüksek olmasının bu stratejiyi başarılı kılmasındaki en önemli etken olarak belirtmek gerekiyor.
Şirket’in satış gelirleri ise 2Ç19’da yıllık bazda %55 artışla 2,630 milyon TL olarak gerçekleşti. Bu çeyrekte iç hat yolcu sayısında %21 azalış gözlenirken, (4,7 milyondan 3,7 milyona gerileme) dış hatlarda yolcu sayısı iç hatların tersine %22 artış gösterdi. (2,8 milyondan 3,4 milyona-Charter hariç) Birim gelirler ise hem iç hatta hem dış hatta artış gösterdi. İç hatlarda birim gelir 20192Ç’de yıllık bazda %50 artışla 139,4 TL olurken, dış hatlarda ise %16 artışla €61,2 olarak gerçekleşti. Yan gelirler yıllık %26 artışla 107 milyon €’ya yükselerek ciro artışına destek oldu. Misafir başı gelirlerde de 20192Ç’de yıllık olarak %33 artış ile €14,9’ya ulaşıldı.
2.çeyrekte birim yakıt giderleri geçen yılın aynı dönemine göre fazla bir değişim göstermeyerek €1,30 cent olurken, yakıt hariç birim giderler yıllık bazda %3 düşüşle €2,24 cent oldu. Böylece toplam birim giderler yıllık bazda %2 düşüşle €3,54 cent’e gerileyerek operasyonel kârlılığı destekledi.
Dış hat birim gelirlerindeki artış ile birim giderlerde gözlenen (özellikle yakıt dışı birim gider) düşüşün etkisiyle şirketin FVAÖK’ü de piyasa beklentisinin üzerinde 796 milyon TL oldu. Bu rakam 2Ç18’de 181 milyon TL seviyesindeydi. Bu sonuçla birlikte şirketin FVAÖK’ü de geçen yılın ikinci çeyreğine göre 20 baz puan artışla %30,3 olarak gerçekleşti.
2.çeyrek sonuçlarına ilişkin telekonferansta yılın geri kalanında birim gelirlerde artış beklentisinin sürdüğü, 2019 yılına ilişkin FVAÖK tahminlerinin gerçekleşebileceği ve hatta üzerine de geçilebileceği belirtildi. Ayrıca 3Ç19 dönemi için de rezervasyonların olumlu olduğu ve Temmuz ve Ağustos ayları doluluk oranlarında artış beklendiği de ifade edildi.
Hisse için yaptığımız çalışmaya göre çarpanlar üzerinden sektör ortalamaları ve yurtdışı benzerleri ile karşılaştırıldığında bir getiri potansiyeli göstermediği gözleniyor. Son 1 yılda XU100’e göre %169 daha iyi performans gösteren hisse için bir hedef fiyat önerisi veremiyoruz. Teknik olarak oluşabilecek düzeltme hareketlerinde 57.30 ve 53.20 destek seviyeleri olası tepki yükselişleri için izlenebilir.