Pegasus Hava Yolları 2017 / 4. Çeyrek Bilanço Analizi
4Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Mevcut Hisse Fiyatı: 35.64 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 42.50TL
Potansiyel Getiri: %19
Daha iyi operasyonel rakamlar
Pegasus 4Ç17’de piyasa tahmini olan 36mn TL net zarar ve bizim tahminimiz 11mn TL net zarara karşın 8mn TL net kar açıkladı. 44mn TL’lik vergi geliri beklentilerle ve gerçekleşen rakam arasındaki farkı oluşturmaktadır.
Şirket’in satış rakamları beklentiler dahilinde gelirken, FVAÖK marjı 1.6 puan beklentilerin üzerinde gerçekleşmiştir. Çeyrek esnasında yurtiçi birim gelirleri TL bazında geçen seneye göre %14 artarken yurtdışı tarafında EUR bazında %2 düşmüştür. Birim giderlerse 4Ç17’da EUR cinsinden %10 azalmıştır (Yakıt harici düşüş %18’tür).
Şirket 2018 hedeflerini yineledi
Pegasus, 2018 yılında, toplam yolcu sayısında %11-13 artış hedefliyor. Yan gelirlere geldiğimizde, Pegasus yolcu başına yan gelirlerin 11-12EUR olmasını bekliyor. Birim giderlerinse 3.65-3.70 EUR olmasını bekliyor. Şirket, 2018 FAVKÖK marjı beklentisini %22.5-23.5 aralığında belirtti. Trafik ve birim giderler tarafında şirket ile uyumlu olmamıza rağmen yaklaşık 3 puan daha düşük FAVKÖK marjı hesaplamaktayız.
Hissede dünkü %4’lük yükseliş nedeniyle, daha iyi karlılığa rağmen 4Ç17 sonuçlarının hisse üzerine etkisinin sınırlı olumlu olacağı kanaatindeyiz. Şirket, bugün saat 10:00’da bir telekonferans düzenleyecektir.
EÜ tavsiyemizi sürdürüyor, tahminlerimizi revize ediyoruz:
4Ç sonuçlarını modelimize yansıtıyor ve 2018 hedefleri doğrultusunda değerlememizi güncelliyoruz. Böylece, yeni 12 aylık hedef fiyatımızı 9% arttırıyor ve 42.50TL olarak belirliyoruz.