Pegasus Hava Taşımacılığı (PGSUS) 4Ç22’de net karı ortalama piyasa beklentisi olan 3,258 mn TL’nin üzerinde 4,152 mn TL olarak açıklandı.
Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 969 milyon TL net dönem zararı, bir önceki çeyrekte ise 4,837 mn TL net dönem karı elde etmişti. Net kar artışında yurt dışı destekli güçlü ciro büyümesi, esas faaliyet dışı finansal gelir/gider dengesinden elde edilen katkı, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen kar ve ertelenmiş vergi gelirinin etkili olduğu görülmektedir. Şirketin net kar marjı yıllık bazda %33,2 seviyesinde gerçekleşti.
Güçlü ciro büyümesi…
Pegasus 4Ç22 döneminde cirosu yıllık bazda %257 artarken, çeyreklik bazda ise %30 azalma kaydetti. Yaz sezonunda görülen kuvvetli seyahat talebi, global makroekonomik koşulların sektör katılımcıları arasında yarattığı çekincelere rağmen, 4Ç22’de de devam etti. Şirketin 4Ç22 döneminde 4Ç21’e göre misafir sayısının %21 artması, tarifeli birim yolcu gelirinin iki kattan fazla yükselmesi ve misafir başına yan gelirin %54 artması satış gelirlerinin yükselmesinde rol oynadı. 4Ç19 ile karşılaştırma yapıldığında ise 4Ç22’de misafir sayısı %7 geride, satış gelirleri %71 ileride gerçekleşti. Dış hat koltuk arzı ise 4Ç19’un %23 üzerinde gerçekleşti ve toplam koltuk arzının %61’ini oluşturdu (12A22’de %60). Dış hat misafir sayısı 4Ç22’de 4Ç19’un %22, 2022 toplamında ise 2019’un %9 üzerinde gerçekleşti. Satışların maliyetlerinde görülen artış özellikle yıllık bazda personel giderlerinde görülen %211 artış ve 2022 yılında yaşanan enerji krizi ile birlikte şirketin yakıt giderlerinin %353 artış göstermesi etkili olmuştur. Şirketin brüt kar marjı bir önceki çeyreğe göre 16 puan azalış göstererek %27,4 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Yıllık bazda artan FAVÖK Marjı…
Şirket 4Ç22 döneminde diğer faaliyet gelir/gider dengesinden 1,245 milyon TL katkı gelmiştir. Bir önceki çeyrekte 1,592 milyon TL, 4Ç21 döneminde ise bu dengeden 343 milyon TL gider kaydedilmişti. Şirketin 4Ç22’de FAVÖK marjı 2021 yılının aynı dönemine göre 18 puan artış gösterdi. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılının son 3 ayında %31,7 olurken şirket bu dönemde 3,965 milyon TL FAVÖK elde ederek bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla %730 artış sağladı. Şirketin FAVÖK marjı 4Ç22’de bir önceki çeyreğe kıyasla ise 14,2 puan azalış gösterdi.
12 Aylık Sonuçlar…
Şirket 2022 yılının tamamında 42,7 Milyar TL satış geliri elde ederek cirosunu 2021 yılına göre %301 artırdı. Şirketin 2022 yılı satış gelirlerinin %59’unu yurtdışı tarifeli uçuş gelirleri, %12’sini yurtiçi tarifeli uçuş gelirleri, %25’ini tarifeli hizmet gelirleri, kalan %4 lük bölümü ise charter uçuş ve hizmet gelirleri oluşturmaktadır. Şirket 12A22 döneminde 31,1 milyar TL lik satışların maliyeti kaleminden gider yazmıştır, bu maliyetin yarısı yakıt giderlerinden oluşmaktadır. Şirketin brüt kar marjı 12A22’de 26 puan artarak %27 seviyesinde gerçekleşti. 31 Aralık 2022 itibarıyla toplam şirketin toplam uçak sayısı 96 adettir. 2022 yılında toplam 17 uçak Pegasus Hava Yolları filosuna katılmıştır. Şirket bu dönemde 14 Milyar TL FAVÖK elde ederken şirketin FAVÖK tutarı 2021 yılına kıyasla %521 arttı. Şirketin FAVÖK marjı 2022 yılında %32,9 olurken yıllık bazda 11.7 puan azalış gösterdi. Şirketin geçen yıla göre en büyük artış sağladığı kalemler ciro ve vergi geliri oldu. Sonuç olarak şirket 2022 yılsonunda 7,1 Milyar TL net kar elde ederken şirketin net kar marjı %16,6 oldu. Şirketin 2021 yılsonu net zararı 1,9 milyar TL olarak gerçekleşmişti.
Net borçta ve özkaynaklarda artış…
Şirketin net borç pozisyonu son çeyrekte %15 artış göstererek 48,1 milyar TL olurken özkaynakları ise %55 artış göstererek 18 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu 3,4 seviyesine işaret ediyor. Şirketin net borç pozisyonunda çeyreksel bazda artış eğilimi sürüyor. Yılın başında 2.4 olan net borç/FAVÖK son çeyrekte 3.4’e yükseldi. Şimdilik borç çevirmede bir sorun görünmüyor. Şirketin nakit değerleri 2021 yıl sonuna göre 3,5 milyar TL artarak 10,5 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 14,8 milyar TL nakit girişi gerçekleşirken, yatırım faaliyetlerinden 5,9 milyar TL, finansman faaliyetlerinden ise 8,1 milyar TL nakit çıkışı oldu.
2023 Yılı Beklentileri…
Şirket bilet talep eğrisinin kısa vadeli çalışmaya devam ettiğini ve yaz sezonu için alınan ilk sinyallerin olumlu olduğunu ifade etmiştir. 2023’de arz edilen kapasitede 2022’ye göre yaklaşık %20 artış planlanmaktadır. Filo büyüklüğü 2022’deki 96 uçaktan 2023’de 102 uçağa ulaşacaktır. 2023 sonunda toplam koltuk kapasitesinin %86’sı yeni nesil yakıt tasarrufu sağlayan uçaklar tarafından sağlanacaktır.
Değerlendirme…
Şirket açıklanan sonuçlar ile birlikte bir çok temel finansal göstergede rekor gerçekleşmeler kaydetti. Operasyonel ve finansal göstergelerde pandemi öncesi seviyelerin üzerine ulaşıldı. Dış hat misafir sayısında 2019’a göre %9 artışla toplam pazara göre daha yüksek performans gösterdi. 4Ç22’de pandemi öncesi seviyelerine geri ulaşan dış hat doluluk oranının bu yıl da kuvvetli seyrinin devam etmesini bekliyoruz. Şirketin güçlü ciro büyümesini, etkin hedge politikasını uygulamaya devam etmesini ve 2023 yılı beklentilerini de dikkate alarak beğenmeye devam ediyoruz.
Kaynak: İntegral Yatırım