Otomotiv Sektörü Raporu / Deniz Yatırım – (24.05.2024)

Otomotiv Sektörü (FROTO TI – TOASO TI)

Gözlerin çevrildiği pazarda son durum

FROTO

Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 1168.00
Hedef Fiyat (TL) 1880.00
Getiri Potansiyeli (%) 61%

TOASO

Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 314.75

Hedef Fiyat (TL) 448.80
Getiri Potansiyeli (%) 43%

Ford Otosan ve Tofaş’ın gerçekleştirdiği 1Ç24 finansal sonuç telekonferansları ardından derlediğimiz notlar ve değerlendirmelerimiz aşağıda yer almaktadır.

■ Türkiye otomobil ve hafif ticari araç toplam pazarı, 2024 yılı Ocak-Mart döneminde bir önceki yılın aynı dönemine göre %25,2 oranında artarak 295.519 adet olarak gerçekleşti. Otomotiv sektöründe ilk çeyrekte satış adetleri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiş olmasına rağmen, Ocak ayında yayımladığımız Strateji Raporumuzda yer verdiğimiz düşüncelerimizi koruyoruz. Hatırlayacak olursak, 2024 yılında sektörün ortalama %30 daralmasını bekliyorduk. Beklentimizin temellerini ise hem pandemi öncesi hem de faizlerde değişiklik olan 2018-2019 yılları arasındaki verilere dayandırarak yapmıştık. Ayrıca, ilk çeyrek finansalları ve Nisan ayı üretim ve yurt içi satış adetleri de bu beklentimizi destekler nitelikte.

■ Yıl sonu kampanyalarına dek, her geçen gün takip ettiğimiz yeni sıkılaşma adımlarının, otomotiv sektörü üzerinde baskı oluşturmasını bekliyoruz.

Buna ek olarak döviz tarafında ciddi hareket beklemememizde bir diğer baskılayıcı unsur.

Peki, yukarıdaki görüşlerimize rağmen neden hala orta-uzun vadede otomotiv sektörü hisselerini önerebilir konumdayız?

■ Öncelikle her iki şirketin de yurt içi satış adetlerinde daralma görmüş olmamıza rağmen ihracat adetlerindeki artışa değer atfediyoruz.

ECB’nin Fed’den önce faiz indirimlerine başlama ihtimaline yönelik beklentimiz paralelinde, ihracat tarafında her iki şirketin ayrışmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Ayrıca, yurt içi satış adetlerindeki daralmaya rağmen nette her iki şirket de ilk çeyrekte reel büyüme gerçekleştirmiş durumda.

■ Bunun yanı sıra elektrifikasyon dönüşümüne yapılan ve devam eden yatırımları, yeni modeller ve lansmanları Ford’u, beklenen Rekabet Kurulu onayı ile birleşme sonucunda elde edeceği pazar payı ve 2025 yılında etkilerini görmeye başlayacağımız K0 üretimi Tofaş’ı ön plana ayrı ayrı öne çıkaracaktır.

■ Ayrıca, Günlük Bültenlerimizde sıklıkla, yabancı girişinin devam etmesine yönelik paylaştığımız beklentimiz ve eğilimin ise ağırlıklı BIST30 hisselerinde etrafında olmasını düşünmemiz bir diğer önemli faktör konumunda.

■ İlk çeyrek finansal sonuçlarına göre beklentilerimizde yaptığımız değişikliklere ek, makro tahminlerimizi güncellememiz doğrultusunda:

Ford Otosan için 12-aylık hedef fiyatımızı 1.158,70 TL’den 1.880,00 TL’ye, Tofaş için 12-aylık hedef fiyatımızı 340,00 TL’den 448,80 TL’ye yükseltiyor, her iki hisse için de Gözden Geçiriliyor şeklindeki düşüncemizi yeniden AL yönünde revize ediyoruz.

Kaynak: Deniz Yatırım