Otokar Hisse Yorumu
Otokar savunma ve ticari araç üreticisi olarak dengeli bir iş modeline sahiptir. 2012 yılında toplam otomotiv pazarı zayıf seyretse de, Otokar özellikle zırhlı araç grubundaki artan satışlar sayesinde büyüme trendini sürdürmüştür. Şirketin 2012 yılı net satışları %13, net karı ise %39 artmıştır. Otokar’ın elinde bulunan 267 milyon dolarlık sipariş göz önünde bulundurulduğunda, 2013 yılı performansının da 2012’ye benzer olacağını düşünüyoruz.
Zırhlı araç grubunda artan ürün sayısı
Otokar zırhlı araç grubunda ürettiği ürün sayısını hızla artırmış ve bu araçlardan elde edilen satış hasılatı 2010 yılında 60 milyon dolardan öncelikle 2011’de 137 milyon dolara ve 2012 yılında 169 milyon dolara yükselmiştir. Otokar’ın TSK ve diğer iç güvenlik kuvvetlerine satışlarının yanı sıra, temel olarak Orta Doğu, Kuzey Afrika, Kafkaslar ve Doğu Avrupa’ya olan ihracat satışlarının da güçlü seyrini sürdürmesini bekliyoruz. Diğer yandan şirketin son dönemde Kolombiya gibi uzak bir ülkenin açmış olduğu zırhlı araç ihalesinde final aşamasına kalması (son aşamada seçilmese de), ihracat potansiyelini daha net göstermektedir.
Otobüs satışları yerel seçim öncesi güçlü seyrediyor
Otokar İETT’nin açmış olduğu 1,700 adetlik otobüs ihalelerinden 750 adet sipariş kazanmıştır. Bu siparişlerin toplamı 125 milyon Euro değerinde olup, şirketin 2012 yılı ticari araç segmenti satış hasılatının %60’ına denk gelmektedir. 2013 yılı ortasına kadar teslimi bitecek olan siparişler, Otokar’ın bu segmentteki liderliğini yansıtmaktadır. Bir yanda yaklaşan yerel seçimler, bir yanda ticari araçların daha sık yenilenmesini öngören çevresel düzenlemeler sayesinde Otokar’ın ticari araç grubunda da hızlı büyümesini sürdürmesini bekliyoruz.
Tank projesinde üretim aşamasına erken geçilebilir
Otokar ana yüklenicisi olduğu Altay milli tank projesinde üretilmesi hedeflenen 4 adet prototipin 2 tanesini Kasım 2012’de hükümet ve SSM yetkililerinin katıldığı tören ile tanıtmıştı. Üretilen ilk 2 prototip üzerinde test aşaması başlamış olup, test aşaması proje bitim tarihini belirleyecek ana unsur olacaktır. Fakat gerek hükümet yetkilileri, gerekse de SSM yönetimi projeye olan güveni göstermiş ve üretimin erkene alınabileceğini belirtmiştir (bizim yaptığımız çıkarım üretimin 2016/2017 yerine 2015 yılında başlayabileceği yönündedir). Üretim siparişlerinin ayrı bir sözleşme ile verileceğini hatırlatmamız gerekir. Ürün geliştirme aşamasında ana yüklenici olan Otokar, üretim aşamasında da en güçlü aday olacaktır. Altay için ilk olarak 250 adetlik sipariş ve birim başına 5 milyon dolar fiyat öngörüyoruz (toplamda ilk sipariş büyüklüğü 1.25 milyar dolar).
%32 yükseliş potansiyeli ile Endeksin Üzerinde Getiri
Otokar için hedef fiyatımızı 50 TL’den 56.6 TL’ye yükseltiyor ve tavsiyemizi Endeksin Üzerinde Getiri’ye çekiyoruz. Hedef fiyatımıza göre %32 yükseliş potansiyeli sunan Otokar hisselerinde ayrıca 2012 karından dağıtılmasını beklediğimiz nakit temettü ile %5.4 temettü getirisi öngörüyoruz.
Raporun tamamı için tıklayın.
OYAK Yatırım Araştırma
TÜM OTOKAR HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın