Otokar Hisse Yorumu
‘Olumlu orta vadeli beklentiler’
Fiyat (TL) 101.40
12 aylık hedef fiyat (TL) 112.00
Yukarı potansiyel 10.5%
2016 yılının ilk yarısını geçen yılın aynı dönemine göre %28’lik güçlü ciro büyümesiyle tamamlayan şirket, kâr marjı yüksek ürün grubu olan zırhlı araç teslimatlarının da desteğiyle iyileşen brüt kâr marjı ve ciroya kıyasla görece düşük kalan faaliyet gider artışının da etkisiyle operasyonel kârlılıkta ve marjlarda güçlü iyileşme kaydetti. İlk yarıda FAVÖK’ü geçen yılın aynı dönemine göre %112 artarken; FAVÖK marjı 3,8 puan iyileşerek %9,6 oldu. Operasyonel kârlılıktaki güçlü büyüme, net kârda da büyümeyi beraberinde getirdi ve geçen yılın ilk yarısında çok sınırlı miktarda net kâr yaratan şirket bu yılın ilk yarısında 15,7 milyon TL net kâr açıkladı.
Altay Tank projesinde seri üretim sürecinin bu yıl netleşmesini bekliyoruz
Otokar için orta vadeli beklentilerimiz olumlu olup, bunun en önemli nedenleri arasında Altay Tank projesi ve hükümetin savunma sanayiine yönelik yatırımlarının artacağına dair beklentimiz yer alıyor. Altay ana muharebe tankı projesinin geliştirme sürecinin ana yüklenicisi olan Otokar, bu aşamada son safha olan sistem kalifikasyon testlerine (Nisan 2015’te başlandı) devam ediyor.
Bundan sonraki süreçte projenin seri üretim aşamasının ana yüklenicisinin Otokar olup olmayacağı tahminlerimiz açısından en önemli risk unsuru. Şirket 250 adet tank üretimi ve bunların entegre lojistik destek faaliyetlerine ilişkin 18.01.2016 tarihinde teklif dosyasını Savunma Sanayi Müsteşarlığı’na iletirken, 29.08.2016 tarihinde de en iyi ve en son teklif dosyasını sundu.
Kâr marjı bakımından en yüksek ürün grubu olması sebebiyle savunma sanayii ürün segmentini, Otokar’ın operasyonel kârlılık açısından sürdürülebilir bir büyüme trendi yakalamasının en önemli destekleyicisi olarak görüyoruz. Bu nedenle, savunma sanayii alanında gerek yurt içi gerekse de ihracata yönelik yaşanacak olası düşük satış performansı, tahminlerimiz açısından aşağı yönlü risk unsuru olarak karşımıza çıkıyor.
Raporun tamamı için tıklayın.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!