Otokar Hisse Yorumu
Otokar 2Ç15’te 2mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentilerle uyumludur. Satışlar beklentilere paralel gerçekleşirken, FVAÖK rakamı beklentilerin altında kalarak %5.4 FAVÖK marjı yaratmıştır. Biz %9.7 marj beklerken, piyasa beklentisi %8.1 idi. Ayrıntılara baktığımızda beklentimizden yüksek gelen pazarlama giderlerinin bu duruma sebep olduğu düşüncesindeyiz. Geçen sene faaliyet giderleri satışların %14’ünü oluştururken, bu çeyrekte bu oran %21 olmuştur. Biz bu oranın %18 seviyesinde oluşmasını bekliyorduk. İlk çeyrekte toplam satış hacmi yıllık bazda %14 azalmıştır. Savunma sanayi gelirlerinin toplam içindeki payı geçen sene aynı dönemde %36 iken 2Ç15’te %13 olmuştur. Net borç, çeyrek esnasında, 298mn TL’den 451mn TL’ye yükselmiştir. Hatırlatmak gerekirse, Şirket 80mn TL temettü ödemesini 2 Nisan’da yapmıştı. Sonuçların hisseye etkisinin olumsuz olacağını düşünüyoruz. Şirket, operasyonel karlılık anlamında beklentilerin altında kalmıştır. Otokar için Endekse Paralel Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz.
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!