4Ç24 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 392,50
Hedef Fiyat 580
Potansiyel Getiri %47,77
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %25,28 azalışla 11.122 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %93,54 azalışla 128 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.216 baz puan azalışla %1,1 olmuştur. Geçen yılın 4. çeyreğinde 2.985 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 4. çeyreğinde 554 milyon TL net zarar açıklamıştır. Kümüle rakamlara bakacak olursak; 2024 yılında bir önceki yıla göre net satışları %13,84 azalışla 33.886 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir 2024 yılında bir önceki yıla göre brüt karı %39,39 azalışla 5.519 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında 1.072 milyon TL faaliyet karı açıklayan şirket, 2024 yılında 2.287 milyon TL faaliyet zararı açıklamıştır. 2023 yılında 2.387 milyon TL FAVÖK açıklayan şirket, 2024 yılında 770 milyon TL faiz vergi ve amortisman öncesi zararı açıklamıştır. 2024 yılında bir önceki yıla göre net parasal kazancı %20,69 artışla 4.522 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2023 yılında 2.841 milyon TL net kar açıklayan şirket, 2024 yılında 3.104 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 4Ç24’te 11.122 mn TL satış geliri (kons: 10.835 mn TL; Gedik: 10.835 mn TL; yıllık: -%25), 128 mn TL FAVÖK (kons: 372 mn TL; Gedik: 361 mn TL; yıllık: -%93,5) ve 554 mn TL net zarar (kons: 37 mn TL; Gedik: -435 mn TL; 3Ç23: 2.985 mn TL) açıklamıştır. Genel olarak rakamlar marjlardaki hafif iyileşme nedeniyle 3Ç24’ten daha olumlu olup, yine de özsermaye daralması (2024: -%31) ve nakit yakımı için yeterli değildir. Zayıf rakamların nedenlerinden biri de, tarihsel olarak teslimat ivmesi son çeyrekte görülen zırhlı araç teslimatlarının zayıflığı olduğunu not etmekte fayda görüyoruz. Toplam bakiye siparişler 423 milyon dolar olup, tamamı yabancı para cinsindendir. Zırhlı araç satışlarının olmayışı ve TL’nin istikrarlı seyri serbest nakit akışı ve marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam etmiştir. Net borç yıllık %47,5 ve çeyreklik %11,5 yükseliş kaydetmiştir. Öte yandan, şirketin son 2 ayda 167 araç üretmesi nedeniyle 1Y25’te zırhlı araç teslimatlarının artması, 2025 yılının daha iyi geçmesine yardımcı olabilir. Ayrıca Şirket, güçlü savunma ve yolcu taşımacılığı anlaşmaları yapmakta ve Şirketin öngörülebilir gelecekte sürdürülebilir büyüme yoluna devam etmesini beklemekteyiz. Hisse geçtiğimiz yıl BIST-100 Endeksi’nin %24 altında performans sergilemiştir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
