Otokar (OTKAR), 3Ç24 döneminde 903,7 mn TL net zarar açıkladı.
Kapanış (TL) 414,50
Hedef Fiyat (TL) 680
Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 65,77 milyon TL net kâr açıklamıştı. Net kar marjı yıllık bazda 13,0 puan azalış göstererek %-12,4 seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net zararda şirketin 3Ç dönemde yıllık %30 gerileyen cirosuna ek olarak artan finansman gideri baskı oluşturdu.
Satış gelirleri yıllık bazda %30,1 azalış gösterdi
3Ç24 döneminde satış gelirleri, yıllık %30,1 azalış göstererek 7,3 milyar TL’ye geriledi.Bir önceki çeyreğe göre satış gelirleri %5 azaldı. Brüt kar yıllık %56,8 azalışla 1,1 milyar TL olurken, brüt kar marjı yıllık -9,2 puan azalışla %14,9 seviyesinde gerçekleşti.
Negatif FAVÖK 49,1 milyon TL oldu
Negatif FAVÖK 49,1 milyon TL oldu. FAVÖK marjı da yıllık 10,7 puan azalışla %-0,7 seviyesinde gerçekleşti. Bir önceki çeyrekte %-0,5 FAVÖK marjı elde edilmişti.
9 Aylık Sonuçlar
2024 yılının ilk 9 ayına baktığımızda, şirketin satış gelirleri yıllık bazda %6,9 azalışla 21,4 milyar TL’ye geriledi. Brüt kar marjı -3,2 puan azalışla %15,0 seviyesinde, FAVÖK marjı 5,6 puan azalışla %3,9 seviyesinde gerçekleşti. FAVÖK -844,8 milyon TL olarak hesaplandı.Bu sonuçlarla birlikte şirketin 9 aylık net dönem zarari -2,4 milyar TL olarak gerçekleşti.
Dokuz aylık dönemde yurt dışı tarfta geçen yıl 15.233 milyon TL satış geliri elde edilirken, bu yıl aynı dönemde 13.696 milyon TL gelir elde edildi. Yurt içi tarafta ise satış geliri 7.768 milyon TL’den 7.725 milyon TL oldu. Satış geliri içinde yurt dışı payı %66’dan %64’e geriledi.
Ciro dağılımında otobüsün payı artarken, zıhlı araçların ciro dağılımındaki payı %9,9’dan %9,6’ya ve kamyonun payı ise %5,6’dan
% 5,8’e değişti. Üretim %5 artmasına karşın adet bazında da %3’lük bir düşüş var.
Kesinleşen Siparişler
Kesinleşen bakiye siparişleri 9 aylık dönemde 7.546 milyon TL oldu. Bu rakam 2023 yıl sonunda 8 milyar TL civarında idi. Bu açıdan bakıldığında kesinleşen siparişlerde 2023 yıl sonuna yaklaşılmış durumda. Bakiye siparişler; 50 milyon USD ve 153 milyon EUR’dan oluşuyor. Bakiye siparişler; 4×4, 6X6 zırhlı araç, ve otobüs siparişlerinden oluşmaktadır.
Net borç pozisyonu artıyor
Şirketin net borç pozisyonu 2023 yılının aynı dönemine göre %103,9 artarken, bir önceki çeyreğe göre %4,8 artarak bu dönemde 17,8 milyar TL net borcu gerçekleşti. Net borç/FAVÖK rasyosu ise 25,7 seviyesinde gerçekleşti. 30 Eylül 2024 itibariyle şirketin 521,3 milyon TL döviz fazlası bulunmaktadır.
Şirketin nakit değerleri 2023 yıl sonuna göre 6,7 milyar TL azalarak 2,5 milyar TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1,1 milyar TL nakit çıkışı sağlandı.
Yatırım faaliyetlerinden 1,5 milyar TL nakit çıkışı olurken finansman faaliyetlerinden 2,1 milyar TL nakit çıkışı oldu.
Değerlendirme & Hedef fiyat
Otokar’ın 3. çeyrek finansal sonuçlarını zayıf bulduk. Operasayonel karlılıkta zayıf sonuçlar gelirken, artan finansman gideri şirketin net zararını artırmış görünüyor. Şirket 4 Ekim tarihinde açıkladığı Romanya’da kazandığı ihalede 1059 adet hafif zırhlı araç sözleşmesi imzalamak için davet almıştı. Bu siparişin şirket finansalları açısından potansiyel oluşturduğu görüşündeyiz. OTKAR için 12 aylık dönemde İNA modelimize göre hedef fiyatımız 680 TL’dir.
Kaynak: İntegral Yatırım
