3Ç24 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 414,50
Hedef Fiyat 580
Potansiyel Getiri %39,93
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %30,12 azalışla 7.293 milyon TL olmuştur. Geçen yılın 3. çeyreğinde 991 milyon TL FAVÖK açıklayan şirket, bu yılın 3. çeyreğinde 108 milyon TL faiz vergi ve amortisman öncesi zararı açıklamıştır. Geçen yılın 3. çeyreğinde 66 milyon TL net kar açıklayan şirket, bu yılın 3. çeyreğinde 904 milyon TL net zarar açıklamıştır.
Sonuç: Şirket, 3Ç24’te 7.293 mn TL satış geliri (yıllık: -%30); 108 mn TL faiz, amortisman öncesi zarar (3Ç23: +991 mn TL) ve 904 mn TL net zarar (3Ç23: +66 mn TL) açıklamıştır. Şirketin konsensüs beklentisi bulunmamaktadır. Genel anlamda 3Ç24 rakamlarının 2Ç24 rakamlarına benzer açıklandığı, ancak yine de özsermaye daralmasına (yaklaşık %1) ve nakdin düşmesini durdurmak için yeterli olmadığı söylenebilir. Zayıf rakamların nedenlerinden biri de, tarihsel olarak teslimat ivmesi ikinci yarıda olan zırhlı araç teslimatlarını içeren düşük sezondur. 3Ç24’te satış gelirleri %30 daralmıştır. Toplam bakiye siparişler 423 milyon dolar olup tamamı döviz cinsindendir. Zırhlı araç satışlarının olmayışı ve istikrarlı TL, serbest nakit akışı ve marjlar üzerinde baskı yaratmaya devam etmiş ve net borç da yıllık bazda %103,9 (çeyreklik +%4,8) artış kaydetmiştir. 2Ç24’teki zırhlı araç teslimatları mutlak rakamlarda iyileşmeye yardımcı olacak gibi görünmektedir. Şirket, güçlü savunma ve yolcu taşımacılığı anlaşmaları yapmakta olup, öngörülebilir gelecekte şirketin sürdürülebilir büyümesine devam etmesini bekliyoruz. Şirket, Romanya otoritesinin Romanya’ya savunma araçları sağlamasına yönelik nihai görüşmelere davet edilmiştir (ekim ayı başında duyuruldu). Potansiyel anlaşma büyüklüğü 900 milyon doların üzerinde olup, anlaşma toplam 1.337 adet 4×4 taktik aracın (muhtemelen Cobra II) üretimini kapsamaktadır. Bunlardan 278’i Otokar’ın Türkiye tesislerinde, geri kalanı ise Romanya’da sonradan belirlenen bir tesiste üretilecektir. Şirketin bu anlaşmadan en az 200 milyon dolar FAVÖK elde edebileceğini tahmin etmekteyiz. Dolayısıyla, eğer bu anlaşma gerçekleşirse, Şirket’in büyümeye devam etmesi ve yeni nakit yaratması için bir fırsat olabilir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
