“Otokar’ın Üçüncü Çeyrek Net Dönem Karı 119,9mn TL Olarak Gerçekleşti…”
Öneri “TUT”
Kapanış Fiyatı: 337,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 353,20TL
Otokar’ın 2021 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı 119,9mn TL ile ortalama piyasa beklentisi olan 126mn TL’ye yakın, bizim beklentimiz olan 141mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Bir önceki yılın aynı döneminde şirket 147,7mn TL net dönem karı açıklamıştı. Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesine karşın, finansman giderinin beklentimizden yüksek, vergi gelirinin ise beklentimizden düşük gelmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü 133,4mn TL ile 123,6mn TL’lik beklentimizden yüksek gerçekleşmiştir.
Üçüncü çeyrek kar rakamıyla birlikte Şirket’in Ocak-Eylül dönemi net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %61,4 oranında artarak 516,4mn TL’ye ulaşmıştır.
Otokar’ın 3Ç2021’de satış gelirleri, toplam satış adedinin 503’ten 499’a gerilemesine karşın, zırhlı araç satışlarındaki artış ve kurlarında da olumlu katkısıyla %32,9 oranında artarak 814,8mn TL’ye yükselmiştir. Diğer taraftan satışların maliyeti ise aynı dönemde %50,3 oranında artmış ve buna bağlı olarak brüt kar %6,8 oranında artarak 262mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı da %40’tan %32,2’ye gerilemiştir.
Operasyonel giderler 3Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre %28,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden gelirler 31,3mn TL’den 22,4mn TL’ye gerilemiştir. Böylece Otokar’ın net faaliyet karı %17,7 oranında azalarak 126,3mn TL’ye inmiştir. Şirket’in iştiraklerden gelirleri 3Ç2020’deki 16,2mn TL’den 3Ç2021’de 22mn TL’ye yükselerek karlılığı desteklemiştir. Şirketin FAVÖK’ü ise aynı dönemde %8,2’lik azalışla 133,4mn TL’ye (2Ç2021’de 241mn TL idi) inmiştir. Finansman tarafında ise 37,3mn TL’lik gider kaydedilirken, 8,8mn TL’lik vergi geliri sonrası 3Ç2021 net dönem karı 119,9mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Otokar’ın hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 316,80TL’den 353,20TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki “TUT” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım