3Ç21 Bilanço Değerlendirmesi
Endeksin Üzeri Getiri
Cari Fiyat: 344,20TL
12-ay Fiyat Hedefi: 435,00TL
3Ç21 net kar beklentilere paralel gerçekleşti
– Otokar 3Ç21’de 120 milyon TL net kar açıkladı, yıllık %19 daralma gerçekleşti. Ortalama piyasa beklentisi olan 129 milyon TL’ye paralel. Bu sonuç faaliyet rakamlarında beklentilere paralel gerçekleşmesi ile meydana geldi.
– 3Ç21 ciro yıllık %33 büyümeyle 815 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 834 milyon TL’ye paralel geldi. Şirket 3Ç21’de 367 adet otobüs sattı (3Ç20’deki 385 adedin %5 altında), 106 adet kamyon sattı (3Ç20’deki 96 adedin %10 üzerinde) ve 26 adet zırhlı araç sattı (3Ç20’deki 22 adedin %18 üzerinde). Eylül sonu itibariyle şirketin 2 milyar 53 milyon TL siparişler bakiyesi vardı; Haziran sonundaki 1 milyar 487 milyon TL tutarın üzerinde. İhracat gelirleri yıllık %28 büyümeyle 533 milyon TL olarak gerçekleşti ve iskonto ve iade öncesi satışların %65’ini oluşturdu (3Ç20’de bu oran %67 idi).
– Satılan malın maliyetinde şirket aleyhine oluşan yapı nedeniyle 3Ç21’de brüt kar marjı %32,2 olarak gerçekleşti; 3Ç20’deki %40,0 brüt kar marjına göre daraldı. Dolayısıyla, FAVÖK yıllık %8 daralmayla 133 milyon TL olarak gerçekleşti ve ortalama piyasa beklentisi olan 129 milyon TL’ye paralel geldi. 3Ç21 FAVÖK marjı %16,4 olarak gerçekleşti ve 3Ç20’deki %23,7 marjın altında gerçekleşti. 4Ç21’de satılan malin maliyetinde iyileşme bekliyoruz.
– Eylül sonun bilançoda 1 milyar 518 milyon TL net borç pozisyonu oluştu. 2020 yıl sonunda 1 milyar 330 milyon TL net borç pozisyonu vardı.
– Yorum ve öneri: 4Ç21’de satışların daha güçlü olması ve maliyet yapısında iyileşme beklentisiyle projeksiyonlarımızda değişikliğe gitmedik. Dolayısıyla 435,00 TL olan 12 aylık hedef fiyatı ve Endeksin Üzeri önerimizi koruduk. 3Ç21 sonuçlar beklentilere paralel gelmesi nedeniyle piyasada sonuçlara nötr tepki bekliyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım