4Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %89,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %109,5 artışla 1.2 milyar TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net satışları %19,7 artışla 2.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %91,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 383,8 artışla 277.9 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre %55,6 artışla 671.7 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 26 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.359 baz puan artışla %24,0 olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre 533 baz puan artışla %23,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %101,89 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %450,2 artışla 298.2 milyon TL olmuştur. 2020 yılında bir önceki yıla göre net karı %75,8 artışla 618.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,7 artışla 1.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç20’de 1.159 mn TL satış geliri (kons: 1.116 mn TL-Gedik: 1.200 mn TL), 278 mn TL FAVÖK (kons: 273 mn TL-Gedik: 295 mn TL) ve 298 mn TL net kar (kons: 240 mn TL-Gedik: 240 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel, net karı beklentilerin üzerinde açıklanmıştır. Ticari araç segmenti satış gelirleri yıllık %136 (çeyreklik: +%58) artışla 432 milyon TL olurken, savunma segmenti gelirleri yıllık %111 (çeyreklik: +%214) yükselişle 613 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yedek parça segmenti gelirleri yıllık %37 (çeyreklik: -%28) büyüme ile 89 milyon TL, kargo segmenti gelirleri ise yıllık %56’lık (çeyreklik: +%14) artışla 25 milyon TL olmuştur. Şirketin satış gelirlerinin %53’ü savunma, %37’si ticari araç, %8’i yedek parça ve %2’si kargo gelirlerinden oluşmaktadır. 4Ç20’de toplam gelirlerin %51’ini oluşturan savunma gelirlerinin artışının desteği ile ihracat gelirleri yıllık %121 (çeyreklik: +%123) büyüme kaydederek 920 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Yurtiçi gelirleri ise yıllık %72 (çeyreklik: +%18) artışla 239 milyon TL olmuştur. Dördüncü çeyrekte ihracat gelirlerinin toplam gelirler içerisindeki payı %79’a (3Ç20: %67; 4Ç19: %75) çıkmıştır. 4Ç20’de şirketin kesinleşen siparişleri ise önceki çeyreğe göre %8 artışla 2.403 milyon TL’ye yükselmiştir. Şirketin stok devirleri ile nakit akışı iyileşme kaydederek 229 gün (3Ç20: 392 gün; 4Ç19: 277 gün) olmuştur. Şirketin finansal sonuçları güçlü olup, hisse fiyatları son 3 ayda %108 nominal ve % 60 rölatif performans sergilemiştir. 2021 yılında 850 milyon TL FAVÖK ve 600 milyon TL net kar beklemekteyiz. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 18,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım