2Ç24 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 73,30
Hedef Fiyat 99,49
Potansiyel Getiri %35,73
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %83,45 artışla 728 milyon TL olmuştur. FAVÖK‘ü 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %54,56 artışla 444 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.140 baz puan azalışla %61,0 olmuştur. Net karı 2. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %116,04 artışla 75 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 728 mn TL satış geliri (yıllık: +%84), 444 mn TL FAVÖK (yıllık: +%55) ve 75 mn TL net kar (yıllık: +%116) açıklamıştır. Satış gelirleri ve operasyonel kârlılıktaki güçlü reel büyümeyle birlikte birikmiş iş miktarı da hafif miktarda reel büyüme göstermeye devam etmiştir. FAVÖK’ün altındaki kalemler ise net karı baskılamıştır. Son yıllarda; döviz sözleşmelerindeki değer artışı, çok aşamalı projelerden elde edilen yüksek katma değer ve OTC işlerden elde edilen yüksek marj genel olarak brüt karlığı destekleyen unsur oldu. Bu çeyrekte de brüt marj %63,4 ile güçlü kalmıştır. Operasyonel giderler/satışlar oranı %2,8 (1Ç24: %2,9) ile operasyonel karlılığı desteklemiştir. 2Ç24’te şirket 5,4 milyon TL net diğer faaliyetlerden gelir yazmıştır (1Ç24: -13,8 mn TL). Bu çeyrekte temel olarak 6,2 milyon TL net kur farkı geliri ve 1,9 milyon TL hurda satışından gelir elde edilmiştir. Yatırım faaliyetlerinden gelirler (2Ç24: -12,4 mn TL; 2Ç23: +41,8 mn TL) esas olarak gayrimenkul satışından yazılan zarar (-12,7 mn TL) nedeniyle kötüleşmiştir. Ayrıca, bu çeyrekte duran varlıklarında yeniden değerleme kazancı bulunmamaktadır; 2Ç23 sonuçları ise yeniden değerleme kazançlarından oldukça güçlü bir destek (+41,6 mn TL) içeriyordu. Net finansman giderleri (parasal kalemlerin etkisi hariç) yıllık bazda artış göstermiştir (2Ç24: 23,1 mn TL, 2Ç23: 11,3 mn TL); bununla birlikte, parasal zarar, bir önceki yılın aynı çeyreğindeki 153 milyon TL’ye kıyasla 2Ç24’te 101 milyon TL ile daha düşük gerçeklemiştir. Şirket, 2Ç24’te 235,1 milyon TL ertelenmiş vergi gideri yazmıştır (2Ç23: 123,1 mn TL). 2Ç24’te birikmiş iş miktarı yıllık %72 artışla 1,9 milyar TL (2023: 1,5 mlr TL; 2022: 533 mn TL) olmuştur. Şirket temel olarak artan işletme sermayesi ihtiyacı ve hisse geri alımı kaynaklı nakit çıkışları nedeniyle Haz.24’te 9 milyon TL net borç pozisyonuna dönmüştür (Mar.24: 28 mn TL net nakit; 2023: 28 mn TL net nakit; 2022: 76 milyon TL net borç). Şirket 2024 yılı beklentilerini korumuş olup; satış gelirleri ve FAVÖK’ünün %50 reel büyüme göstereceğini tahmin etmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım