4Ç21 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 6,97
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 7,90
Potansiyel Getiri %13
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %38,4 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %143,3 artışla 114.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %87,1 artışla 308.8 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %11,2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %57,8 artışla 33.6 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %77,4 artışla 104 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 1.647 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 1.594 baz puan düşüşle %29,4 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 184 baz puan düşüşle %33,7 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %70,52 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %125,4 artışla 48.9 milyon TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %90,5 artışla 104 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %203,0 artışla 16 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç21’de 114,3 mn TL satış geliri (kons: 90 mn TL-Gedik: 89 mn TL), 33,6 mn TL FAVÖK (kons: 42 mn TL-Gedik: 39 mn TL) ve 48,9 mn TL net kar (kons: 45 mn TL-Gedik: 42 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilerin hafif altında kalırken, net kar beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. Net kara gayrimenkul yeniden değerleme kazançları destek vermiştir. Artan yeni işler ve daha yüksek kur seviyeleri sonrası şirketin satış gelirleri yıllık %143 artışla 114,3 milyon TL olmuştur. 2020 yılı sonunda 242 milyon TL olan iş portföyü, 2021 yıl sonunda 298 milyon TL olarak gerçekleşmiştir (2021 kasım: 269 milyon TL). Brüt kar marjı hem yıllık hem çeyreklik bazda daralma kaydetmiş, satış gelirlerinin operasyonel performans üzerindeki pozitif etkisini azaltmıştır. 4Ç21’de FAVÖK yıllık %58 artış, çeyreklik %11 azalışla 33,6 milyon TL olmuştur. 4Ç21’de artan kur sonrası 19,6 milyon TL’lik net diğer esas faaliyetlerden gider yazılırken, 8 milyon TL net finansal gelir, 30 milyon TL gayrimenkul varlıklarının yeniden değerlemesinden sağlanan kazanç net karı desteklemiştir. Şirketin net borcu önceki çeyreğe göre yükseliş göstermiştir. 2021 eylül ayında 7,8 milyon TL olan yabancı para uzun pozisyonu 19,1 milyon TL’ye çıkmıştır. Hisse 2022 yılı beklentilerine göre 5,3x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım