Odaş Enerji 2018 / 2. Çeyrek Bilanço Analizi
2Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Mevcut Hisse Fiyatı: 3.73 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 6.00TL
Potansiyel Getiri: %61
Yüksek finansal giderler nedeniyle net zarar
Odaş Enerji 2Ç18’de 60mn TL net zarar beklentimizden olumsuz 84mnTL net zarar açıkladı. Odaş Enerji için konsensüs beklentisi bulunmamaktadır.
2Ç18’de satışlar yıllık bazda %62 artarak 232mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Urfa doğalgaz santralinin elektrik satış fiyatı 1Y18’de 287TL/MW seviyesinde oluşurken aynı dönemde ortalama spot elektrik fiyatı 179TL/MW
seviyesinde oluşmuştur.
Odaş Enerji 2Ç18’de 9mn TL FVAÖK kaydetmiştir. FVAÖK yıllık bazda %18 düşmüştür.
Şirket’in 1Ç18 sonundaki 1.15mlr TL olan net borç pozisyonu 186mn EUR açık pozisyonun etkisi ile 2Ç18 sonu itibariyle 1.41mlr TL seviyesine yükselmiştir.
Şirket’in uzun zamandır beklenen Çan linyit santrali 1 Ağustos itibariyle ticari elektrik satışına başlamış olup doğalgaz santrallerine yapılan %50 doğalgaz tarife artışı sonrası spot piyada artan fiyatlardan olumlu
etkilenmektedir.
1Y18’de 2m TL faaliyet zararı yazan elektrik perakendesi segmenti ile ilgili olarak Odaş Enerji yaptığı açıklamada yılın ikinci yarısında faaliyetlerini kademeli olarak azaltacağını ve daha sonra geçici olarak bu faaliyetleri durduracağını belirtti.
Odaş Enerji 2018 yılında konsolide FVAÖK’ün 214mn TL seviyede olmasını ve 2019 yılında da 432mn TL’ye yükselmesini öngörüyor.
Zayıf sonuçlara karşın hissenin son 1 ayda BIST-100 endeksine göreceli olarak %21 düşüş performansını göz önüne alarak hissede nötr bir etki bekliyoruz. Son dönemdeki düşük hisse performansı ve yakın zamanda devreye giren santralden beklenen yüksek FVAÖK katkısı nedeniyle hisse için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak revize ediyoruz.