Odaş Enerji 2016 / 9 Aylık Bilanço Analizi / Garanti Yatırım – (10.11.2016)

3Ç16 Finansal Sonuçlar – Olumlu

Potansiyel Getiri: 62%

Net zarar beklentimizin oldukça altında

 ODAŞ 3Ç16’da 32mnTL net zarar beklentimizin oldukça altında, yalnızca 2mnTL net zarar açıkladı. Konsensüs beklentisi bulunmamaktadır. Açıklanan rakamla beklentilerimizin arasındaki ayrışmanın sebebi, finansal giderlerin beklentilerimizden çok daha hafif gerçekleşmesidir.

 Satışlar yıllık bazda %3 daralırken, faaliyet karlılığı 2015’in düşük baz etkisi sebebiyle yıllık bazda iyileşme göstermiştir.

Marjlarda dikkat çekici iyileşme

 Şirketin net satışları 3Ç16’da 131mnTL olarak gerçekleşirken, bu rakam beklentimiz olan 130mnTL’ye paraleldir. Net satışlar yıllık bazda yalnızca %3 daralırken, Urfa doğalgaz santralinin üretimi 3Ç15’teki 158.000MW/saat seviyesinden 3Ç16’da 150.000MW/saate düşmüştür. Urfa santralinin ortalama elektrik satış fiyatı ise 3Ç15’teki 287TL/MW seviyesinden, 3Ç16’da 275TL/MW’ye gerilemiştir. Urfa santrali elektrik satışlarının spot elektrik fiyatına göre primi %92’den %90 seviyesine gerilemiştir.

 Şirketin FVAÖK marjı yıllık bazda 4.2 puan artış kaydederek %10.3’e ulaşmıştır. Bizim beklentimiz %7.7 idi. Marjlardaki iyileşmenin temel sebebi, gün öncesi piyasası alış tutarlarının yıllık bazda düşmesidir.

 ODAŞ’ın net finansal zararı 3Ç16’da 13mnTL olarak gerçekleşirken, düşen faiz ve komisyon giderleri ve daha düşük kambiyo zararı sebebiyle yıllık bazda önemli oranda azalmıştır.

Piyasa etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz

 Açıklanan finansal sonuçlarda FVAÖK marjının beklentimizin üzerinde ve net zarar rakamının beklentimizin altında olması sebebiyle, finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.

Rapora ulaşmak için tıklayınız.

TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!