Odaş Enerji 2013 / 6 Bilanço Analizi
Büyük Boyutlu Yeni Kontrat Gelir Tablosuna Önemli Katkı Yapacak
ODAŞ Enerji, yakın zamanda İstanbul Su ve Kanalizasyon İşleri (İSKİ) tarafından düzenlenen elektrik alım ihalesini kazanmıştır. Şirket yönetimi, anlaşmanın başlayacağı Eylül 2013’ten itibaren, 2013 sonuçlarına 50 milyon TL ek ciro ve 1.5 milyon TL ek FAVÖK katkısı yapacağını ifade etmektedir. Odaş’ın yıllık gelirlerine katkı ise 150 milyon TL, yıllık FAVÖK ise 5-6 milyon TL olarak beklenmektedir. 2012 yılsonu cirosu 175 milyon TL, FAVÖK’ü ise 31 milyon TL seviyesinde idi.
Odaş’ın, 2013 ciro beklentisi olan 479 mn TL’yi ve FAVÖK beklentisi olan 52 mn TL seviyesini aşmasını bekliyoruz. Ayrıca, 2014 FAVÖK tahminimizi, İSKİ ile yapılan yeni sözleşme nedeniyle 53,2 milyon TL’den 58,7 milyon TL’ye revize ediyoruz.
Şirket Hakkında Özet:
Türkiye’deki başlıca bağımsız elektrik üreticileri arasında yer alan ODAŞ Enerji (ODAS TI), Mayıs 2013’de 210 mn TL halka arz öncesi piyasa değeri ile 12 milyon TL nominal değerli hissesini sermaye artırımı suretiyle halka açarak brüt 60 mn TL gibi ciddi bir halka arz geliri elde etmiştir.
Grubun orta-uzun vadeli stratejik planlarında dikey ve yatay entegrasyon ile sektördeki yerini sağlamlaştırarak büyümek yer almaktadır. Şirket halka arzdan elde ettiği gelir sayesinde bu plan kapsamındaki yeni kapasite yatırımları, mevcut tesislerde verimlilik artış yatırımları ve inorganik büyümeye hizmet edecek her türlü yeni şirket satınalma planlarını gerçekleştirebilecektir.
ODAŞ Enerji’nin hızla genişleyen müşteri portföyünün talebini uzun vadede karşılamaya yönelik yatırım planları kapsamında inorganik büyümenin yanında kapasite artırımı yatırım planları da bulunmaktadır. Bununla ilgili olarak Şirket 10 Haziran 2013’de yaptığı açıklamada Çanakkale İli Çan İlçesi sınırları içerisinde bulunan sahada termik santral kurulmasının fizibilitesi kapsamında aynı sahada yerli kömür rezervlerinin yeterliliğinin araştırılması çalışmalarının başlatılmış ve bu konuya ilişkin ön protokol imzalanmış olduğunu bildirmiştir. Şirket buradaki kömür rezervinin büyüklüğüne bağlı olarak 150 MW civarında bir kapasiteye sahip termik santral kurmayı planlamaktadır. Yatırımın 2013 son çeyreğinde ya da 2014 ilk çeyreğinde başlaması ve 4 yılda devreye alınması planlanmaktadır.
1Ç13 sonuçları yıllık hedeflerle uyumlu
ODAS Enerji 2013 ilk çeyrekte %643 artışla 104 mn TL net satış ve %359 artışla 8.3 mn TL FAVÖK gerçekleştirmiştir. Bu güçlü büyüme rakamları Şirket’in elektrik pazarlama faaliyetini gerçekleştiren Voytron’u Eylül 2012’de satın almış olması ve öncesindeki dönemlerde Voytron’dan gelen satış ve karlılık rakamlarının bulunmamasıdır. Ayrıca, Türk Telekom, Avea ve İkitelli Sanayi Bölgesi gibi yeni büyük ölçekli müşterilerin portföye katılmış olmasının bu hızlı büyümede önemli etkisi bulunmaktadır.
ODAŞ Enerji 2013 tahmini rakamları ile 7.5x F/K ve 4.7x FD/FAVÖK çarpanları ile işlem görmekte olup, sektör ortalmaları ise sırasıyla 11,2x F/K ve 13,5x FD/FAVÖK seviyesinde bulunmaktadır.
Rapora ulaşmak için tıklayınız.
Gedik Yatırım Araştırma
TÜM BİLANÇO ANALİZLERİ İÇİN TIKLAYIN!