Nuh Çimento (NUHCM) 2022 4. Çeyrek Finansal rapor Analizi
Şirket 4Ç22’de 1 milyar 26 milyon 549 bin TL kar açıkladı. Geçen yılın aynı dönemine göre %501 oranında artış kaydedildi. Net kar marjı 4Ç22’de %42,56 oranında gerçekleşirken, önceki çeyrekte %19,56 ve geçen yılın aynı döneminde %20,12 oranında gerçekleşmişti. Net karda yaşanan güçlü büyümede; 500 milyon 537 bin TL ertelenmiş vergi karı ve net kar marjında yaşanan çeyreklik bazda %117,5 oranında sıçrama ve etkili oldu. Tek seferlik kar olarak yazılan ertelenmiş vergi karı kalemi hariç 526 milyon 12 bin TL net kar elde edildi. Bu anlamda net kar rakamı tek seferlik ertelenmiş vergi karı arındırılmış haliyle %18,81 oranında net kar artışına isabet ediyor.
Satış gelirleri 4Ç22’de 2 milyar 412 milyon 100 bin TL seviyesinde gerçekleşti. Önceki çeyreğe göre %7 önceki yılın aynı dönemine göre ise %184 oranda büyüdü. Brüt kar marjı 3Ç22’de %27,32 oldu. Önceki çeyrekte %28,56 ve geçen yıl aynı dönem %25,00 olmuştu.
608 milyon 384 bin TL FAVÖK sağlanırken, önceki döneme göre %11 önceki yılın aynı dönemine göre %267 artış gösterdi. FAVÖK marjı %25,22 seviyesinde oluştu. Önceki çeyrekte %24,13 geçen yılın aynı döneminde %19,53 olmuştu.
2021 yılının üçüncü çeyreğinden başlayarak 2022 yılının üçüncü çeyreği dahil olmak üzere son beş çeyrektir küçülme yaşayan inşaat sektörü; 2018 yılından bu yana yaklaşık %20 oranında küçülme yaşamıştır. Buna karşın 2021 yılına kıyasla %41 olan çimento kapasite kullanım oranı %47’ye yükselirken, klinker kapasitesi %101’den %96’ya gerilemiştir.
Net karda sağlanan büyüme oranlarının gelecek beklentiler adına yanıltıcı olmaması için, tek seferlik elde edilen karlar dikkate alınarak değerlendirilmelidir. Ancak arındırılmış net kar durumu da pozitif karşılanabilecek düzeyde yeterlidir. Esas faaliyet karlarının net kar büyümesinde önemli paya sahip olması, karların sürdürülebilirliği açısından önemli bir veri olarak karşılanabilir. Şirket Türkiye’de ve Avrupa’da tek lokasyonda en büyük klinker ve çimento üretimi yapan tesis konumunda.
12 Aylık Sonuçlar
Şirket 2022 yılında toplam 2 milyar 86 milyon 618 bin TL net kâr açıkladı. Net kâr geçen yılın toplam net karına kıyasla %225 büyüdü. Yıllık bazda toplam 7 milyar 739 milyon 80 bin TL satış geliri elde edilirken, satış gelirleri yıllık %210 artış gösterdi. FAVÖK 1 milyar 885 milyon 359 bin TL oldu ve yıllık bazda %225 arttı.
Yılın toplamında şirket %27,97 brüt kâr marjı ile çalıştı. Geçen yıl toplamında bu rakam %28,02 olmuştu. FAVÖK marjı %24.36 seviyesinde olurken, geçen yıl %22,97 olmuştu. Net kâr marjı %26,96 oldu. Geçen yıl aynı dönemde %25,77 olmuştu.
Aktif kârlılığı %40,07 olurken, geçen yıl aynı dönemde %21,45 olmuştu. Sektör ortalaması %23,68 seviyesinde bulunuyor. Özsermaye kârlılığı %62,15 olurken, geçen yıl aynı dönemde %32,36 olmuştu. Sektör ortalaması -%11,26 seviyesinde bulunuyor.
Dönem sonu itibariyle şirketin 9 milyon 39 bin TL net borcu bulunuyor. 2021 yılının sonunda şirketin 183 milyon 631 bin TL borcu bulunuyordu. Net borç / FAVÖK oranı yıllık bazda 0,005 seviyesinde bulunuyor. Cari oran 1,85 ve likidite oranı ise 1,25 seviyelerinde. Sektör ortalaması cari oran için 1,64 ve likidite oranı için 1,14 seviyesinde bulunuyor.
Şirketin borç kaynak oranı %34,57 seviyesinde. Geçen yıl aynı dönemde %37,47 seviyesindeydi. Sektör ortalaması borç kaynak oranı için %47,67 seviyesinde bulunuyor.
Şirketin nakit değerleri 2021 yılsonuna göre 734 milyon 632 bin TL artarak 1 milyar 339 milyon 241 bin TL oldu. İşletme faaliyetlerinden 1 milyar 197milyon 809 bin tl nakit girişi sağlandı. Yatırım faaliyetlerinden 573 milyon 803 bin TL nakit çıkışı olurken, finansman faaliyetlerinden 34 milyon 184 bin TL nakit çıkışı gerçekleşti. Finansman giderlerinin net satışlara oranı %0,91 olurken, geçen yıl aynı dönemde -%2,83 olmuştu. Nakit döndürme süresi bu dönemin sonunda 58,02 gün olarak gerçekleşti. Sektör ortalaması ise 64,96 gün seviyesinde bulunuyor.
Şirket son kapanışa göre 13 milyar 753 milyon TL firma değerinde bulunuyor. Son duruma göre 6,59 F/K (sektör 21,26), 7,29 FD/FAVÖK (sektör 18,86) ve 3,03 PD/DD (sektör 5,76) piyasa çarpanlarıyla işlem görüyor.
Şirket 31 Aralık 2022 tarihi itibariyle toplam 590.603.455 TL yatırım harcaması yapmıştır. 2023’e dair şirket finansalları özelinde beklenti rakamı yayınlamamasıyla beraber 2022 yılının ilk yarısında alınan yapı ruhsatları rakamlarının gerilemiş olması, 2023 yılında özel sektör inşaat harcamasının zayıf olacağı yönünde önemli bir gösterge konumunda. Bunun yanında çimento sektöründe 2022 yılı sonunda iç piyasada çimento tüketim oranının bir önceki yıla göre %10 düşüş yaşaması, çimento ihracatında artış, klinker ihracatında ise düşüş öngörülmektedir. İnşaat sektörüne destek sağlayabileceği beklenen Sosyal Konut Projelerinin, tamamlanma tarihinin 2028 yılsonunun olmasından yola çıkılarak; sektöre olası pozitif etkilerinin yıllara yayılarak hissedileceği düşünülebilir.
Küçülme ve baskı yaşanan sektör içerisinde sektöre kıyasla finansalları ve istikrarlı büyümesiyle pozitif ayrışan şirketin; sektörde pozitif ortam oluşması ihtimaliyle yaşanabilecek büyümeden daha yüksek oranda pay alması ve öne çıkması beklenebilir. Yakın coğrafyada yaşanan savaşlar ardından yeniden kentleşme ve inşaat süreçlerinin başlaması durumu, gelecek dönemlerde sektörde ve şirket özelinde talebi artıracak olmasıyla pozitif anlamda önemli bir başlık potansiyeli taşıyor.
Endekste yüksek volatilite yaşanan son dönemde kısa vade için yapılacak öngörüler sağlıksız olabilir. Ancak mali ve finansal performans adına orta ve uzun vadede pozitif seyrin devam etmesi, sektöre kıyasla pozitif ayrışan şirketler içerisinde olması beklenebilir.
Kaynak: GCM Yatırım