Model Portföy Güncelleme Raporu
TOASO çıkartıyoruz. Otomotiv piyasasında artan rekabet ve talepte yavaşlamaya ilişkin sinyallerin yılın geri kalanı için görünümü bir miktar olumsuz etkileyebileceğini düşünüyoruz. Sektör içerisindeki hisseler arasından TOASO’yu tercih etmeye devam etsek de, daha temkinli duruşumuz sonrasında hisseyi portföyden çıkartıyoruz. TOASO portföyümüze girdiği Ocak 2024 döneminden bu yana nominal olarak %33 ve BIST100 Endeksi’ne göre %3 rölatif getiri sağlamıştır.
TRCAS ekliyoruz. Turcas’ın en büyük varlığı %30 paya sahip olduğu Shell-Turcas iştiraki olup, akaryakıt perakendeciliğinin güçlü büyüme dinamiklerinin yanı sıra dirençli yapısıyla da mevcut konjonktürde ön plana çıkacak ve dolar bazında kar büyümesi sağlayacak işlerden olduğunu düşünüyoruz. Turcas’ın mevcut değerlemesinin Net Aktif Değer tahminimize göre %69 iskontolu olduğunu hesaplıyoruz. Ayrıca enflasyon muhasebesi sonrasında TRCAS’ın 2024T PD/DD çarpanı 0,65x civarında olup, bize göre cazip bir giriş fırsatı sunmaktadır. Shell-Turcas’taki olası stok karları sayesinde 1Ç’2024 sonuçlarında önceki çeyreğe göre iyileşme görmeyi bekliyoruz. Turcas ayrıca bu yıl uzun zaman sonra net nakit pozisyonuna geçmek üzeredir. Şirket Shell-Turcas’tan 1Y’2024 sonuna kadar imtiyazlı ve düzenli temettüler dahil toplam 17 milyon ABD Doları tutarında ödeme alınacağını açıklamıştı. Bu faktörler sayesinde TRCAS için NAD’ye göre iskontonun daralması gerektiğini düşünüyoruz (varlık satışı gibi bir katalizör olması durumunda bu iyileşme daha hızlı olabilir). Hisse için hedef fiyatımız 49.00 TL seviyesinde olup, hedef fiyatımızda %40 holding iskontosu varsayılmış durumdadır.
Model portföyümüz yılbaşından bugüne %53,2 artış gösterirken, BIST100 Endeksi’nin aynı dönemdeki getirisi %36,8 olmuştur.
Model Portföy
Kaynak: Yatırım Finansman Günlük Bülten