1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Olumlu
Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 282.00
Hedef Fiyat (TL) 398.00
Getiri Potansiyeli (%) 41%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Mlp Sağlık Hizmetleri, 1Ç24’te 7.960 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım: 7.408 milyon TL), 2.034 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım: 1.756 milyon TL) ve 683 milyon TL net kar (Deniz Yatırım: 707 milyon TL) açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 döneminde finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 495 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, satış geliri, FAVÖK ve net kar artış gösterdi.
Finansal sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Şirket, 1Ç24 dönemine ilişkin operasyonel başlıklarını paylaştı. Buna göre; TTB katsayılarında Ocak 2024 itibariyle %41 oranında, SUT fiyat listesinde ise Mayıs 2024’te yaklaşık %50 oranında artış yapıldığı belirtildi. Ayrıca, 182 yatak kapasiteli ve faaliyetlerine Medical Park İncek olarak devam eden hastanenin ruhsatının alınması ve JCI sertfikasyonuna sahip hastane sayısının 7’ye ulaşmasından da bahsedildi.
■ Mlp Sağlık Hizmetleri’nin satış geliri, 1Ç24’te yıllık bazda %32 artarak 7.960 milyon TL olarak gerçekleşti. Özel sağlık sigortaları segmenti büyümede güçlü katkı sundu.
■ 1Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %53 artarak 2.034 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken, FAVÖK marjı 3,4 puan artarak %25,5 olarak gerçekleşti. Artan brüt kar marjı ve azalan faaliyet giderleri/satışlar rasyosu FAVÖK tarafında güçlü büyümeye ana etken oldular.
■ Şirket, 1Ç24’te %112 artışla 683 milyon TL net kar açıkladı. Net kar marjı 3,2 puan artarak %8,6 olarak gerçekleşti. Ayrıca, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 495 milyon TL’lik olumlu etki oluştu. Ek olarak, net finansman giderinin yıllık bazda gerilemesi ve vergi giderlerinin geçen seneye paralel olması net karı destekleyen diğer faktörler olarak öne çıktı.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 3.622 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 3.243 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 1Ç24 sonu itibariyle 0,6x seviyesindedir (2023: 0,6x).
■ Genel değerlendirme: Makro setimizde yaptığımız değişiklikler çerçevesinde, MPARK için 12-aylık hedef fiyatımızı 284,30 TL’den 398,00 TL’ye revize ediyoruz, önerimizi ise AL olarak devam ettiriyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %32 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 12,0x F/K ve 9,6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım