MPARK Finansal Değerlendirme Raporu
Son Kapanış Fiyatı(TL) : 282.00
Hedef Fiyat(TL) : 360.00
Tavsiye : AL
Potansiyel Getiri(%) : 27.66
MPARK’ın, 2024/03 dönemi finansallarını incelediğimizde;
Şirket‘in ‘Hasılat’ı geçen yılın aynı dönemine(2023/03) göre yüzde 32,45 oranında(1,95 Milyar TL) artış gösterirken, ’Satışların Maliyeti’nde ‘’Doktor Giderleri’’, Malzeme Giderleri’’ ve ‘’Personel Giderleri’’nin büyük orandaki etkisiyle ortaya çıkan 1,37 Milyar TL civarındaki artış sonrasında; şirketin ‘Brüt Kâr’ rakamında 579,0 Milyon TL düzeyinde artış görülmüştür.
Şirketin ‘Faaliyet Giderleri’nde; 27,5 Milyon TL civarında artış olurken, buna karşın; ‘’Net Kur Farkı Gelirleri’’nin büyük oranda etkili olduğu ‘Diğer Net Esas Faaliyet Gelirleri’ kaleminde ise 16,0 Milyon TL tutarında artış görülmüştür. Bu gelişmeler sonrasında; şirketin ‘Esas Faaliyet Kârı’ 567,4 Milyon TL ve ’FAVÖK’ rakamı 704,2 Milyon TL tutarlarında artmıştır.
Şirketin ‘Net Yatırım Faaliyet Gelirleri’; önceki yılın aynı döneminde etkisini gördüğümüz ‘’Kur Korumalı Mevduat Gelirleri’’nin sıfıra inmesiyle 12,8 Milyon TL tutarında azalmıştır. ‘Net Finansman Giderleri’ kalemindeki azalış tutarı ise; ‘’Net Faiz Giderleri’’ndeki düşüş ile 41,9 Milyon TL olmuştur. Cari dönemde, finansallarına 586,0 Milyon TL civarında ‘Net Vergi Gideri’ yazan şirketin, enflasyon muhasebesinden kaynaklanan ‘Parasal Kazanç/Kayıp’ kaleminde yer alan 495,3 Milyon TL civarındaki gelir sonrasında; ‘Dönem Net Kârı’, 683,0 Milyon TL tutarında gerçekleşmiştir.
‘Şirketin Hasılatı’ndaki artışta; ‘’Özel Sağlık Sigortası’’ segmenti en yüksek büyüme gösteren segment oldu. Yurt içi hasta hasılatı; hem hasta sayısındaki artış, hem de ortalama fiyatlardaki artış sayesinde yüzde 36,6 oranında arttı. Yatan hasta hasılatı ve Ayaktan hasta hasılatları da; sırasıyla yüzde 34,0 ve yüzde 39,7 oranlarında büyüdü. Türk Tabipler Birliği (TTB) katsayılarında, 2024 yılının Ocak ayından itibaren geçerli olmak üzere yüzde 41 oranında artış yapılması; bu anlamda hasılat artışları üzerinde önemli bir katalizör görevi görmüş durumda. Şirketin FAVÖK marjı; faaliyet kaldıracının iyileşmesinden dolayı artarken, TFRS 16 hariç net borç tutarı da 537 Milyon TL azalış gösterdi.
Operasyonel nakit akışı, güçlü FAVÖK büyümesi sayesinde cari çeyrekte yüzde 4,0 oranında artarak 2.3 Milyar TL civarında oldu. Böylece, operasyonel nakit akışın FAVÖK’e oranı yüzde 114,8 olarak gerçekleşmiştir. Serbest nakit akışı, düşük yatırım harcamaları ve güçlü FAVÖK büyümesi sayesinde yüzde 8,2 oranında artarak 2.2 Milyar TL civarında oldu. Böylece serbest nakit akışın FAVÖK’e oranı da yüzde 108,3 olarak gerçekleşti.
1.Çeyreğin sona ermesi sonrasında; 16 Nisan 2024 tarihinde, Ankara ilinde faaliyet gösteren Özel Ortadoğu Hastanesi’nin ruhsatı şirketin bünyesine(Medical Park İncek Hastanesi adıyla) alındı. Yine, 9 Mayıs 2024 tarihi itibariyle Sağlık Uygulama Tebliği (SUT) fiyat listesine yaklaşık olarak yüzde 50 oranında artış yapılması da; şirketin ileriye dönük nakit akışı yaratma potansiyeli açısından önemli unsurlardan birisidir.
Açıklanan finansallar ve beklentiler doğrultusunda, değerleme modelimizde oluşturduğumuz geleceğe dönük projeksiyonlarımız kapsamında; şirket hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı 324,00 TL seviyesinden 360,00 TL’ye revize ediyoruz. ‘’TUT’’ olan tavsiyemizi de ‘’AL’’a çeviriyoruz.
Kaynak: Alnus Yatırım