4Ç22 Finansal Sonuçları
Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 80,85
Hedef Fiyat(TL/hisse) 88,68
Potansiyel Getiri %10
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %67,7 artışla 2.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %69,7 artışla 9.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %21,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 98,7 artışla 713.3 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %73,3 artışla 2.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 41 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 378 baz puan artışla %24,2 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 50 baz puan artışla %23,8 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,79 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %363,0 artışla 580.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %457,6 artışla 1.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %41,4 artışla 2.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 2.944 mn TL satış geliri (kons: 2.886 mn TL; Gedik: 2.822 mn TL), 713 mn TL FAVÖK (kons: 689 mn TL; Gedik: 669 mn TL) ve 581 mn TL net kar (kons: 294 mn TL; Gedik: 317 mn TL) açıklamıştır. Şirketin satış gelirleri yıllık %67,7, çeyreklik bazda %19 artış kaydetmiştir. Yurt içi hasta gelirleri, özellikle yatarak tedavi ve ayakta tedavi gelirlerindeki artan ortalama fiyatlardaki artışla yıllık bazda %60,1 yükseliş göstermiştir. Yurt dışı medikal turizm gelirleri TL bazında yıllık %113,2, USD bazında %27,4 artış kaydetmiştir. Yurt dışı medikal turizm gelirleri, toplam satış gelirlerinin %18,2’sini oluşturmaktadır (3Ç22: %19,9; 4Ç21: %14,3). Bir önceki çeyreğe göre doktor ve personel giderleri, gelirler içinde daha yüksek oranda yer alan gider kalemleri olmuştur. Asgari ücret artışlarına paralel olarak artan personel giderleri ve yıllık bazda gelirlerin daha düşük bir yüzdesini oluştursa da, esas olarak yeni hastane alımlarından kaynaklanmaktadır. FAVÖK yıllık %98,7, çeyreklik %21 artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı yıllık 378bp’lık artış göstermiştir. Marjdaki iyileşme esas olarak PCR test hizmeti giderlerinin hacmindeki düşüşle birlikte Libya’nın bir defaya mahsus kötü borç giderlerinden kaynaklanan kayda değer bir baz etkisi kaynaklıdır. Şirketin net karı güçlü operasyonel performans ve maliyet yönetimi sonrası yıllık %363 yükselişle 581 milyon TL olmuştur. 4Ç21’de 120 milyon TL, 3Ç22’de 128 milyon TL olan ertelenmiş vergi geliri, 4Ç22’de 291 milyon TL’ye yükselmiştir. Net borç çeyreklik olarak %41,4 artış kaydetmiştir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 5,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım