Migros Hisse Yorumu
Potansiyel: %37 ÖNERİ: AL
• Migros 3Ç13 döneminde 30 yeni mağaza açarak mağaza sayısını 995’e yükseltmiştir.. Bununla birlikte Şirket’in konsolide net satışları, 3Ç13 döneminde yıllık bazda %9,6 artışla 2 milyar TL ciro elde etmiş, 9A13 döneminde ise ciro %9,9 artışla 5.31 milyar TL’ye ulaşmıştır.
• Bununla birlikte Migros’un 2013 yılı 3. çeyrek döneminde FAVÖK’ü 3Ç12’ye göre %10,3 artışla 205,6 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Net kâr/zarar tarafında ise döviz açık pozisyonundan dolayı 9A13 döneminde 306,6 milyon TL net zarar gerçekleşmiştir.
• Mağaza bazında yüksek büyüme ve güçlü nakit üretimi göz önüne alındığında, FAVÖK’ün de büyümesiyle birlikte Migros’ta net borç/FAVÖK oranı yılbaşındaki 3,4x seviyesinde kalmasına rağmen, bu oranın yıl sonu sonuçlarıyla birlikte düşmesini beklemekteyiz. FAVÖK tarafında 3 yıllık süreçte ortalama büyüme beklentisi %14 civarındadır.
• Şirket 2013 yılı için; çift haneli satış büyümesi , %25,5-%26 bandında brüt kâr marjı (2013/09: %26,4) %6-6,5 FAVÖK marjı (2013/09: %6,4) ve 120-150 mağaza ile 2-3 hipermarket açma hedefi bulunmaktadır.
• Şirket’in Euro bazında yüksek döviz açık pozisyonu nedeniyle kârı ,EUR/TL kuruna karşı hassasiyet göstermektedir. 3. Çeyrek’te de bu hassasiyetin net kâr üzerindeki negatif etkileri görülmüştür. Son gelişmeler sonrası Euro’daki sert yükseliş, Şirket’in yıl sonu kârına negatif etki edebilir.
• İç talep temelli büyüme beklentisinin perakendecilik sektörünü olumlu etkilemesini düşünüyoruz. 2013T verilerle 49,4xF/K ve 12,6x FD/FAVÖK seviyelerindeki yüksek çarpanlarına rağmen, defansif yapısı ve yükselme potansiyeli nedeniyle hisseyi önerilerimizde tutmaya devam ediyoruz.
Gedik Yatırım 2014 Ocak Aylık Bülteni
Raporun tamamı için tıklayın.
Gedik Yatırım Araştırma
Tüm Migros Bankası hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın