Migros Hisse Yorumu / Ak Yatırım – (18.04.2014)

Migros Hisse Yorumu

Migros  hisseleri  için  “Endeksin  Üzerinde  Getiri” 
notumuzu koruyoruz. Hisse için 12 aylık hedef fiyatımız
24,5TL  %29  ukarı  potansiyele  işaret  ediyor.  Gıda
perakende  sektöründe  Migros’un  operasyonel  gücüne
inanıyoruz.  Migros’un  –  süpermarket  segmentinde  lider
olduğu ‐ çift haneli ciro büyümesi, istikrarlı VAFÖK marjı
(%6), güçlü serbest nakit akışı getirisi (%10) ve negatif 53
günlük  nakit  döngüsünün  yeterince  fiyatlanmadığını
düşünüyoruz.

Güçlü  operasyonel  performans  2014  yılında  da  devam 
edecek.  Migros’un  cirosu  2013  yılında  yıllık  bazda  %10
büyüme  göstderdi  (toptan  satış  alanı  yıllık  bazda  %5,5
genişleme  gösterirken,  %4,5  benzer  mağaza  büyümesi
yaşandı). Ciro bazında benzer bir performansın – yüksek
enflasyon  ortamı  içerisinde  ‐  2014  yılında  da
sürdürülmesini  bekliyoruz  (enflasyon  2014;  %8.4,  2013;
%7.4). Bu da Migros’un benzer mağaza  satış büyümesini
destekleyecektir. Migros’un 2014 yılında yıllık bazda %11
ciro büyümesi (%5.5 satış alanı, %5.5 benzer mağaza satış
büyümesi)  yakalayacağını  bunun  da  istikrarlı  marjını
sürdürmesinde etkili olacağını düşünüyoruz.

 Döviz  kuru  baskısı  azaldı.  2013  Mayıs  ayından,  2014
Şubat ayına kadar, Migros hisseleri, €’ya göre zayıflayan
TL’ye  bağlı  olarak  ciddi  baskı  altında  kaldı.  876  milyon
euro  net finansal  borcu  bulunan  şirket  2013  yılında  500
milyon  TL  net  gayri  nakdi  döviz  zararı  kaydetti.  2014
yılında  TL’nin  euroya  karşı  daha  fazla  değer  kaybı
yaşamayacağını öngörüyoruz. Bu paralelde 2014 sonu için
€/TL tahminimiz  2.90 (2013  sonu  2.94)  seviyesinde
bulunuyor.    Bu  da  Migros’un  daha  fazla  döviz  zararı
kaydetmesini engelleyeceği gibi hisseye olan bakış açısını
da olumlu yönde değiştirecektir.

 Ana  hissedar  BC  Partners’ın  satışı  hisse  için 
katalist olabilir. Şubat – Mart ayı süresince hisseye
ilişkin  iki  önemli  haber  gündeme  geldi.  İlki
Tesco’nun  Türkiye  operasyonunu  Migros  ile
birleştirme  kararı  aldığı,  ikincisi  ise  Anadolu
Endüstri  Holding’in  Migros  ve  Tesco‐Kipa’yı  satın
alarak  birleştirme  yoluna  gideceği  yönündeydi.
Haberlerin  hiç  biri  taraflarca  doğrulanmadı  ve  de
yalanlanmadı. Olası bu tür bir haber akışının hisseye
olan ilgiyi canlı tutacağına inanıyoruz

Teknik Analiz:

Hisse  son  bir  aylık  dönemde  yaşanan  hızlı  hareket  sonrasında  aşırı  alım
bölgesine  girmiş  durumda.  Kısa  vadeli  bir  düzeltmenin  gündeme
gelebileceğini  düşünüyoruz.  Bununla  birlikte  hissede  şu  an  için  yukarı
trendin  korunduğunu  belirtmek  isteriz.  17.90‐18.30  bandını  önemli  destek
olarak  görüyoruz.  Bu  seviye  korunduğu  sürece  de  yükseliş  trendinde
bozulma  beklenmemeli.  Bu  durumda  öncelikle  19.50  ve  sonrasında  20.20‐
21.20  gündemde  kalmaya  devam  edecektir.  17.90‐18.30  bandının  altına
yaşanacak bir sarkma ise ilk aşamada 17.20 seviyesini gündeme getirebilir.

Raporun tamamı için tıklayın.

TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!

Bir yanıt yazın

E-posta adresiniz yayınlanmayacak. Gerekli alanlar * ile işaretlenmişlerdir