2Ç22 Finansal Sonuçları
Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 60,10
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 90,00
Potansiyel Getiri %50
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %30,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %89,7 artışla 16 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %75,3 artışla 28.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %46,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 122,7 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %91,8 artışla 2.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 102 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 132 baz puan artışla %8,9 olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 72 baz puan artışla %8,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %178,29 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %24.960,2 artışla 440.8 milyon TL olmuştur. 2022 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %183,6 artışla 599.2 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,1 düşüşle 1.8 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç22’de 15.963 mn TL satış geliri (kons: 15.336 mn TL-Gedik: 15.157 mn TL), 1.416 mn TL FAVÖK (kons: 1.151 mn TL-Gedik: 1.151 mn TL) ve 441 mn TL net kar (kons: 190 mn TL-Gedik: 265 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel ve net kar performansı beklentilerin üzerindedir. Satış gelirleri beklentilerin üzerinde yıllık %89,7 çeyreklik %30,1 artış kaydetmiştir. 2. çeyrekte 83 yeni mağaza açılışı ile şirket toplam mağaza sayısını 2.681’e (1Ç22: 2.598; 4Ç21: 2.565; 3Ç21: 2.084; 2Ç21: 2.405; 1Ç21: 2.330) çıkarmıştır. Net satış alanı 1.699 bin metrekare alan olarak gerçekleşmiştir. Şirketin brüt kar marjı yıllık 129bp yükselişle %25,4 (çeyreklik: -18bp) olmuştur. FAVÖK yıllık %122,7, çeyreklik %46,9 artışla 1.416 milyon TL olarak açıklanmıştır. FAVÖK marjı ise yıllık 132bp, çeyreklik 102bp’lık genişlemeyle %8,9 olmuştur. Çeyreklik FAVÖK marjı tahminimiz %7,6 olup, temel fark, personel giderleri/operasyonel giderler oranındaki çeyreklik 300bp’lık azalıştan kaynaklanmış görünmektedir. Bugün saat 15:00’te gerçekleşecek konferansta detayları ve sürdürülebilirliği hakkında bilgi alınacaktır. Ayrıca şirketin yıl sonu satış gelirleri büyümesini %40-45 aralığına revize etmesi gerektiğini düşünüyoruz. Şirketin net borcu çeyreklik %27,1 ve yıllık %46,8 azalış kaydederek beklenenden daha hızlı kaldıraç azaltmaya gidildiğini teyit etmektedir. Güncellenmemiş %75 FAVÖK artışı tahminimize göre hesapladığında oldukça iskontolu 2,5x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım