Migros 2018 / 1. Çeyrek Bilanço Analizi
Mevcut Hisse Fiyatı: 21.50 TL
Hedef Hisse Fiyatı: 29.00TL
Potansiyel Getiri: %35
1Ç18 Finansal Sonuçlar – Nötr
Migros 1Ç18 sonuçlarında kur farkı zararının etkisiyle beklentilere yakın 238mn TL net zarar açıkladı.
Şirket 1Ç18’da %27 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentimize yakın %4.7 seviyesinde gerçekleştirmiştir.
İlk çeyrek finansallarının genel olarak beklentilere yakın gerçekleşmesi ve yüksek kur farkı zararı nedeniyle, bugün hisse etkisinin nötr olmasını bekliyoruz.
%17.9 organik büyüme; %26.5 konsolide satış büyümesi
Migros 1Ç18’de 51 yeni mağaza açılışı ile 1,933 mağaza sayısına ve 1,430,000m2 satış alanına ulaşmıştır.
Migros’un 1Ç18’de 3,940mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %27 artmıştır. Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %17.9 seviyesindedir.
1.1 puan yıllık bazda artış ile 27.3% brüt kar marjı
Migros’un brüt kar marjı 1Ç18’de artan satın alma hacimleriyle ölçek ekonomisi ve Kipa ile yaratılan sinerjilerin etkisiyle yıllık bazda 1.1 puan artarak %27.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. FVAÖK marjı yıllık bazda 0.4 puan artarken çeyreksel bazda artan operasyonel giderlerin etkisiyle 0.7 puan daralarak %4.7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Migros 2018 yılında %15-18 seviyesinde büyüme, 120-150 yeni mağaza açılışı ve %5.5-6.0 seviyesinde FVAÖK marjı gerçekleştirmeyi öngörmektedir.
Şirket’in 1Ç18 sonunda net borç pozisyonu 2,738mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 1Ç18’de yüksek Euro borç yükü nedeniyle (toplam finansal borç: 3.95mlr TL), kurdaki hareketin etkisiyle 283mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 1Ç18 sonunda net borç/FVAÖK oranı
3.0x seviyesinde gerçekleşmiştir.