Migros 2017 / 9 Aylık Bilanço Analizi
3Ç17 Finansal Sonuçlar – Olumlu
Potansiyel Getiri: %23
Migros 3Ç17 sonuçlarında güçlü operasyonel performansın etkisiyle beklentilerden olumlu 70mn TL net zarar açıkladı.
Şirket 3Ç17’da beklentilerin üstünde %39 satış büyümesi kaydederken, FVAÖK marjı beklentilerin oldukça üstünde %6.8 seviyesinde gerçekleştirmiştir.
Migros için hedef fiyatımız 32.00TL; Endeks Üzeri Getiri tavsiyemizi sürdürüyoruz. Güçlü büyüme ve karlılıktaki hızlı iyileşmeyle finansalların hisse etkisinin olumlu olmasını bekliyoruz.
%20.1 organik büyüme; %39 konsolide satış büyümesi
Migros 3Ç17’da 52 yeni mağaza açılışı ile 1,701 mağaza sayısına ulaşmıştır. Tesco Kipa’nın 161 mağazası dahil edildiğinde toplam mağaza sayısı 1,863’tür.
Migros’un 3Ç17’de 4,285mn TL olan konsolide satışları, yıllık bazda %39 artmıştır. 1 aylık Tesco Kipa operasyonlarının etkisi dışarda bırakıldığında ise büyüme %20.1 seviyesindedir.
Beklentilerin üzerinde 6.8% seviyesinde FVAÖK marjı
Migros’un brüt kar marjı 3Ç17’de yıllık bazda 0.4 puan artarak %27.3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Buna bağlı olarak da FVAÖK marjı Kipa operasyonlarıyla yaratılan sinerjilerin etkisiyle çeyreksel bazda 2.7 puan artarak %6.8 seviyesinde gerçekleşmiştir.
2017 büyüme ve kar tahminlerinde yukarı yönlü revizyon
Migros yıl sonu büyüme tahminini %35 üzerinden yaklaşık %38 seviyesine, FVAÖK marj tahminini ise %5.0-5.5 seviyesinden yaklaşık %5.5 seviyesine revize etmiştir. Yeni mağaza açılış hedefini 180 mağaza olarak korumuştur.
Şirket’in 3Ç17 sonunda net borç pozisyonu 2,232mn TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Şirket 3Ç17’da yüksek Euro borç yükü nedeniyle, kurdaki hareketin etkisiyle 193mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket’in 3Ç17 sonunda net borç/FVAÖK oranı 2.8x seviyesinde gerçekleşmiştir.