Aydın Eroğlu – 19.09.2012
Çoğunluk yorumculara göre agresif bir faiz indirimi yapan TCMB, bana göre hiç bir şey yapmadı!
Dünkü yazımda;
”Eğer faizde özellikle alt bantta bir indirim olursa, bankaların karlılığı indirim oranın yüksekliğine göre artacağı için, banka hisselerinde olumlu tepkiler görülebilir. Ama zaten bu beklenti ile desteklenen banka hisseleri, eğer faiz indirimi yapılmazsa ( alt banttan bahsediyorum. Üst bant indirimi bankaların karına etkide bulunmaz) ciddi bir realizeye tabi olabilir.” demiştim. Gördüğünüz gibi de öyle oldu.
Üst bantta beklentinin üstünde 150 baz puan indirim yapıldı ama yansıması bankalarda ilk anda realizeler olarak görüldü. Çünkü yapılan bana göre anlamsız bir faiz indirimi hamlesidir. Kullanılan faizin alt bandı olduğu bir ortamda üst banttaki indirim piyasa faizlerini direkt etkilemez. Sadece psikolojik olarak, MB’nın finansal kriz riskinden uzaklaştığı mesajını verir. İyi de, zaten ECB ve FED limitsiz,ucu açık yeni para paketleri açıklamadırlar mı? Hatta bu sabah bu ikiliye Japonya Merkez Bankası da dahil oldu. Varlık alım miktarını 10 Trilyon Yen arttıracağını açıklayarak, varlık alımlarındaki son süreyi 2013 Aralık ayına kadar uzattı. Peki bence piyasadaki beklentilerin de üstünde gelmiş olan yeni para paketleri sonrasında artık TCMB’nın korkmasını gerektirecek bir finansal risk kaldı mı?
Yapılması gereken, üst bantta 250 – 300 baz puan gibi ciddi ve radikal bir indirim yapılarak, alt bandında 0,50 baz puan gibi indirilmesiydi. Böylece daha çabuk ve gerçekçi bir müdahale yapılmış olurdu. Anlaşılan o ki, MB likidite krizinden değil de, hala büyümenin cari açık yaratması riskinden daha çok çekiniyor! Ancak eğer büyüme düşmeye başlarsa, bunun yarattığı açık vergi kayıplarına neden olacaktır. Bu sefer de bu vergi kayıpları yeni zamlarla giderilmeye çalışılırsa, daha da büyük bir yanlışa girmeye başlayacağız. Olası zamlar enflasyonu yukarı iterken, talebi ise daha aşağı çekecektir. Ben bunun yanlış olacağını düşünüyorum. Israrla ifade ediyorum; üst bant faizi çok daha fazla düşürülmeye devam edecek ve alt bant faizinde de ilk anda belki 0,25 baz puan tercih edilecek olsa da, kademeli olarak 0,50 baz puan indirime gidilmesini bekliyorum. Ama önemli olan bunun zamanında yapılmasıdır. Geç yapılan doğrular, her zaman gereken etkiyi göstermez. Uluslar arası arenada likidite bolluğu yaşanan bu ortamda, enflasyonun altında borçlanma imkanını değerlendirmek büyük bir fırsat olurdu.
Altın Yoluna Devam Diyor!
Newyork FED başkanından FED’in önümüzdeki günlerde çok daha etkin varlık alımına gidebileceği yönünde düşünce açıklaması ve üstüne Japonya Merkez Bankası’ndan da 10 Trilyon Yen’lik varlık alım arttırımına gideceği açıklamaları sonrasında altın fiyatları yukarı tepki verdi. Altında 1.772 $ üstünde 1.793$’ın görülmesini bekliyorum. Eğer bu seviye de geçilirse, 1.799 – 1.817 – 1.829 – 1.845 hedefleri görülüyor. Bugün için altındaki risk seviyesi 1.759 Dolar’dır.Bu seviye görülmediği takdirde yükselişi sürecektir.
Endekslerden Korkmayın!
Merkez Bankası’nın yetersiz faiz kararı sonrası bir realize yaşıyoruz ama, dış piyasalarda iyice bollaşacak para sonrasında, adresler borsalar olacaktır. Bu bizde de böyle olacaktır. Dün dediğim gibi, olası realizeleri birer düzeltme olarak görmeli ve düşüşleri alım fırsatı olarak kullanmalıyız diye düşünüyorum.
Şehitlerimize Rahmet Diliyorum!
Yine yürek yakan şehit haberleri var. Tüm şehitlerimize Allah’tan rahmet, gazilerimize acil şifalar diliyorum. Bu akan kanı durdurduğumuzda Türkiye’nin önünde durulamayacağını bilenler, var güçleriyle karanlık emellerine ulaşmak için çabalıyorlar. Belki çok daha fazla kaybımız olacak ama, tüm bu hain çabalar da boşa çıkacaktır. Et tırnak olmuş bir yapıyı kimse bozamayacak.
Aydın Eroğlu
www.aydineroglu.com – www.borsaanalizci.com