Mepet Hisse Yorumu
Yıllar itibariyle temel verilerinin zayıf görünümü, hisselerin halka arzdan buyana gösterdiği performans, fiyat ve miktar hareketlerinin temel verilerle desteklenmemesi ile kurumsallık, şeffaflık ve yönetim algısı bakımından görülen riskler nedeniyle “Uzak Dur” kararı verilmiştir.
Kısaca Mepet: Mepet Metro Petrol ve Tesisleri San. Tic. A.Ş.’nin fiili faaliyet konusu akaryakıt istasyonları ve yol dinlenme tesisleri işletmeciliğidir. 30.09.2013 itibariyle, karayolları üzerinde sahibi veya işletmecisi olduğu 26 akaryakıt istasyonunda akaryakıt ve petrol ürünlerinin satışını sağlamakta olan şirket, dinlenme tesisi olarak 31 noktadaki 63 işletme (restaurant, market, cafe vb) ile faaliyetlerine devam etmektedir
Şirket özvarlıklarını arttıramıyor, özvarlıkların yaklaşık %38’ni parasal olmayan “değer artış” fonları oluşturuyor
Yıllar itibariyle net satış gelirleri ortalama 200-250 milyon TL civarında seyreden şirketin faaliyet karlılığı oldukça düşük olup, ( %1-1.5 civarında) 2009 yılından buyana çoğu dönemi zararla kapattığı ve özvarlıklarını arttıramadığı görülmektedir.
Brüt satış gelirlerinin %92’si akaryakıt satışlarından, %8’i ise tesis işletmeciliğinden oluşmaktadır. Satılan malın maliyetinin net satışlara oranı yıllar itibariyle ortalama %97 civarında olup, faaliyet giderlerinin halka açılmadan sonra %3.5’e yükseldiği, dolayısıyla faaliyetlerinden çok sınırlı miktarda nakit yaratan firmanın yüklü miktardaki finansman giderlerinden sonra çoğu dönemi ekside kapattığı görülmektedir.
Finasman giderleri çok yüksek, finansman yönetimi oldukça zayıf 2013/9. ay verileri itibariyle, ortalama finansal yükümlülükleri 1.3 milyon TL olan firma, aynı dönemde 828 milyon TL finansman gideri kaydetmiştir. Bilanço dipnotlarında ilgili kalemlerin detaylarına yer verilmemiş olup, firmanın borçlanma maliyeti çok yüksek seviyededir. (Finansman giderleri/Ortalama finansal yükümlülükler %61)
Özsermayesinin, %38’i “değer artış” fonun’dan İlave olarak, 30.09.2013 itibaryle 116 milyon TL olan özvarlıkların 44.4 milyon TL’sıi gayrimenkullerin değer artış fonundan oluşmakta olup, 6102 sayılı yeni Ticaret Kanunu’ndaki düzenlemeler çerçevesinde, değer artış fonlarının sermayeye dönüştürülmesi söz konusu değildir. Şirketin gerçek özsermaye yoğunluğu değerlendirilirken bu durum göz önünde bulundurulmalıdır.
İç kaynaklardan bedelsiz sermaye artırımı için SPK’ya tekrar başvuru yapılacak, ancak, bedelsiz sermaye artırımı şirketin piyasa değerini artıran bir gelişme değil Daha önce 31.10 2013 tarihinde yapılan 22 milyon TL’lik bedelsiz sermaye artırımı başvurusu, şartların oluşmaması sebebiyle, red edilmişti. Şirket, aynı şartlala, 4.12.2013 tarihinde kurula ikinci kez müracat etti. 08.01.2013 tarihinde KAP’ta yayınlanan açıklamaya göre; 943 bin TL’lık geçmiş yıl karlarını kullanarak sermaye artırımı yapılamayacağından ikinci başvurunun iptal edilerek, bu defa, tamamı emisyon primlerinden karşılanmak üzere 21.056.250 TL’lık sermaye artırımı ile ödenmiş sermayenin 55.000.000 TL’den 76.056.250 TL’ye çıkarılması kararlaştırılmıştır.
Hisseler, özellikle son dönemde, olağandışı miktar ve fiyat hareketlerine konu. Şirket ortaklarının KAP’ta çok sayıda hisse alım satım bildirisi mevcut. Temel verileri, piyasa çarpanlarına göre değerini desteklemiyor
2011 yılında 5.50 TL’den halka arz edilen şirket hisseleri yaklaşık 2 ayda %59 artışla 8.74 TL’ye kadar yükseldikten sonra izleyen 1 ay içerisinde halka arz fiyatının aşağısına gerilemiş ve 2 yıl boyunca da halka arz fiyatının altında işlem görmüştür. 2013/4. çeyrekten itibaren artan hisse performansıında, temel verilerden ziyade, iştirak satışı, şirket satın alma ve hisses satışı gibi haberlerin etkili olduğu görülmektedir. Rapor tarihi itibariyle piyasa değeri 259 milyon TL olan şirket hisseleri 2.23 PD/DD ile işlem görmekte olup, yıllar itibariyle zayıf mali yapısı bu durumu açıklamaktadır. Özelleştirmeler, şirket faaliyetlerinin devamlılığı bakımından potansiyel risk Şirketin Türkiye genelinde toplam 31 adet lokasyonda faaliyet gören dinlenme tesislerinden 12’sinin mülkiyeti Karayolları Genel Müdürlüğü’ne ait olup, Y-İ-D modeli kapsamında kiralanmkata. Bu tesislerden 6 tanesinde akaryakıt istasyonu da bulunuyor. Özelleştirme Yüksek Kurulu (ÖYK)’nun 15/10/2010 tarih ve 2010/88 sayılı kararı ile, daha önce, Edirne-İstanbul-Ankara, Pozantı-Tarsus-Mersin, Tarsus-Adana- Gaziantep, Toprakkale-İskenderun Otoyolları ile Boğaziçi ve Fatih Sultan Mehmet Köprülerinin özelleştirme programına alınmasına, bahsedilen otoyol ve bağlantı yollarında kurulu tesislerin “işletme hakkının devri” yolu ile özelleştirilmesine ve bu işlemlerin 31.03.2013 tarihine kadar tamamlanmasına karar verilmişti. Bu kararlar, Şubat 2013 ‘te ÖYK tarafından iptal edilip, şimdilik herhangi bir çalışma yapılmadığı bilinmektedir.
Şirket ortakları ve Yönetim Kurulu üyeleri hakkında açılan dava ve soruşturmalar ile alınan cezalar, Kurumsal Yönetim açısından endişe yaratıyor Şirket tarafından değişik tarihlerde KAP’a yapılan açıklamalarda hem şirket, hem de şirketin hakim ortağı ve bazı yönetim kurulu üyeleri hakkında basında yer alan haberlere karşın veya devam eden hukuki süreçler ile ilgili bildirimlere yer verilmiştir. Yönetimin anılan durumlarla karşı karşıya olması” Kurumsal Yönetim” ve güven algısını zedelemektedir.
Ana ortağa ait hisselerinin Lukoil’e satışı gündemde, ancak, süreç tamamlanmadı Mepet hisselerinin %64’ne sahip olan Metro Ticari ve Mali Yatırımlar Hol. A.Ş 21 Ocak 2014 tarihli özel durum açıklması ile MEPET hisselerinin satışı için görüşmelere başlamak üzere, Lukoil EurasiaPetrol A.Ş. ile niyet mektubu imzaladığını duyurdu. Sözkonusu haber hissede hareketlilik yaratmakla birlikte, sürecin henüz yeni başladığı ve sonuçlandırılmamış olduğu, olası bir anlaşmazlık durumunun hissede satış baskısı yaratacağı dikkate alınmalıdır.
Suudi Arabistan Mekke – Medine otoyolu yatırımı proje aşamasında devam etmekte Mohammad E.S. Badr ile kurulan ortaklık 3.750.000 Suudi Arabistan Riyali 20 yıllık kira bedeli ve öngörülen takribi 20.000.000 Amerikan Doları inşaat bedeli ile ihaleyi kazanmıştır.
İlgili yatırımın taraflar arasında eşit olarak finanse edilmesi, yatırımın başlangıç tarihi 2013 yılının ilk yarısı, yatırımlar neticesinde işletmelerin hayata geçirilme tarihi 2015 yılının ilk aylarında olması planlanmaktadır. Yatırımla ilgili proje aşaması devam etmektedir .
ÖYK (Özelleştirme İdaresi) Karayolları Genel Müdürlüğü’nden kiralanan Selimiye Tesisi’nin özelleştirililmesi iptal etti. Mepet, 1 yıllık olan kira sözleşmesini 10 yıl için yeniledi. Kınalı-Sakarya Otoyolu 56. km deki Selimpaşa teislerinin daha önce 31.03.2013 tarihine kadar özelleştirilmesi gündemde iken, bu kararın iptal edilmesi ardından kira sözleşmesini Kasım 2013’e kadar uzattığını açıklayan şirket, 3/12/2013 tarihinde yaptığı özel durum açıklamasında kira sözleşmesini 10 yıllığına yenilediğini duyurdu.
- Son Haber ve Gelişmeler : Sürmekte Olan Dava ve ihtilaflar (2013/09 Finansal Tablo Dipnotları) o 30 Eylül 2013 tarihi itibariyle şirket aleyhine yürütülen 178.444 TL tutarında icra takibi (31 Aralık 2012: 238.538 TL) , 8.438.457 TL (31 Aralık 2012: 3.531.703 TL) tutarında dava mevcuttur.İlgili tutarın 5.226.141 TL’si aşağıda açıklanan alacak davasıdır. 2.000.000 TL tutarındaki dava ise alt kiracılardan kaynaklanmış olup icra aleyhine açılan ipoteğin fekki ve menfi tespit davasıdır. o Şirket, alt işletmesi olan Otogar Akaryakıt Petrol Ürünleri San. ve Tic. Ltd. Şti. ile iki lokasyonundaki petrol istasyonundaki sözleşmelerini fesh etmiştir. Şirket alacakları için 685.177 TL alacak davası açmıştır. Buna karşılık Otogar Akaryakıt Petrol Ürünleri San. ve Tic. Ltd. Şti. ise 5.226.141 TL tutarında alacak davası başlatmıştır. Şirket davaya konu akaryakıt istasyonlarının, alanında uzman bir yediemin tarafından işletilmesi hususunda tedbir kararı verilmesini talep etmiş ve 1 Temmuz 2013 tarihinde mahallinde keşif incelemesi yapan mahkeme, dava konusu akaryakıt istasyonlarının davalı tarafından atıl durumda bırakılması nedeniyle oluşacak zararın önüne geçilmesi amacıyla 17 temmuz 2013 tarihli kararı ile tedbir istemiminin kabulüne karar vermiştir.
Gedik Yatırım Araştırma
Tüm Mepet hisse yorumları için tıklayın!
TÜM HİSSE YORUMLARI İÇİN TIKLAYIN!
Hisse senetleri ve piyasalar konusunda sormak istediklerinizi piyasa uzmanımıza aşağıdaki form yardımıyla iletebilirsiniz.
İletişim Formu
İletişim formu için buraya tıklayın