Alternatif arayışına yatırımlar ile cevap veriyor
AL – Hedef Fiyat: 23,00 TL
Mevcut Fiyat (TL) 18.57
Hedef Fiyat (TL) 23.00
Getiri Potansiyeli (%) 23.9%
Meditera Tıbbi Malzeme hedef fiyatımızı 23,00 TL (12-ay) olarak belirlerken tavsiyemizi AL olarak paylaşıyoruz ve Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Meditera Tıbbi Malzeme’yi i) yeni yatırımlar ii) büyüme hedefleri iii) güçlü bilanço yapısı iv) Ar-Ge çalışmaları ve v) alternatif yatırım arayışına karşı sunduğu avantaj dolayısıyla temel olarak beğeniyoruz. Yılbaşından bu yana endeksin %1 üzerinde performans sergileyen hisse, 2022 tahminlerimize göre 9,8x F/K ve 8,5x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görüyor.
■ Global etkinliğini artırarak İngiltere’de de varım diyor. Yatırımları ile gündemde yer alan Şirket, hisselerinin %100’ü kendisine ait 1.500.000 GBP sermaye ile Meditera Medikal LTD şirketinin kuruluş işlemlerini tamamladığını duyurmuştur. Faaliyet gösterilen ülkelerin dışında yeni ve güçlü bölgelerde yatırımlarda bulunan Meditera Tıbbi Malzeme’nin, satış ve dağıtım kanallarını dış pazara yönlendirme potansiyelini olumlu değerlendiriyoruz.
■ Yurt dışındaki mevcut yatırımları büyütme kapasitesine sahip. IFSA firması ile ortak girişim olarak solunum devreleri ve aksesuar üretimi amacıyla kurulan S&Mohr America firmasının Meksika’daki tesisinin 2022 yılından itibaren Amerika Birleşik Devletleri’ne Meditera Tıbbi Malzeme’nin toplam satışlarının %7’si oranında ihracat gerçekleştireceği 25 Mayıs 2022 tarihinde düzenlediğimiz toplantımızda şirket yetkilileri tarafından belirtilmişti. Söz konusu satış oranını gelecek dönemler için %14-%15 seviyelerine taşıma hedefi bulunmakta olup, bu gelişmenin büyümenin devamı açısından destekleyici olacağını beklemekteyiz.
■ İhracatla büyüyen tıbbi malzeme üreticisi. %100 iştiraki olan Altera Dış Ticaret aracılığıyla portföyündeki ‘’Altech’’ ve ‘’PL’’ markaları ürünlerin ihracatını yapmakta olan Şirket, 2021 yılının ilk çeyreğinde 44 milyon TL olarak gerçekleştirdiği ihracat gelirini 2022 yılının ilk çeyreğinde 108 milyon TL olarak gerçekleştirerek %145 oranında artırdığı görülmektedir. Şirket’in yurtdışı satış gelirlerinin %56’sını Asya, %36’sını Avrupa, %7’sini Kuzey Amerika ve %1’inin Afrika pazarı oluşturmaktadır. Meditera Tıbbi Malzeme’nin Asya pazarındaki toplam satışlarının çoğunluğu İsrail’e yapılan ihracattan sağlanmaktadır. Ayrıca, 2021’de Rusya pazarı için ruhsat başvurusunda bulunan Şirket, 2022 yılı sonunda sürecin tamamlanacağını belirtmiştir.
■ Yeni ürün gamı ile ürün portföyünü genişletiyor. Şirketin mevcut portföyünün genişlemesi hedefleri içerisinde nihai tüketiciye hitap edecek olan evde bakım ürünleri, medikal kozmetik ve kişiselleştirilmiş sağlık ürünleri yer almaktadır ve bu alanda planlanan Ar-Ge çalışmalarının 2024 yılında katkı sağlaması beklenmektedir.
■ Çift haneli kar marjları ile sağlıklı bilanço olma özelliğine sahip. Şirket’in 1Ç21’de %19,1 olarak gerçekleşen FAVÖK marjı 1Ç22’de 15,2 puan artış ile %34,3 olarak gerçekleşirken, brüt kâr marjı geçen yılın aynı dönemine göre 11,1 puan artarak %49,3 olarak gerçekleşmiştir. Gelecek dönemlerde de sağlam bilanço yapısı ile nakitte olmayı planlayan Meditera Tıbbi Malzeme’nin söz konusu hedefinin işletme sermayesi performansı üzerindeki etkisinin olumlu yönde olacağını söyleyebiliriz. Ayrıca, 2021 yıl sonunda 363 milyon TL olan Şirket’in net nakit pozisyonu Mart 2022 sonu itibariyle 427 milyon TL seviyesine yükselmiştir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Kaynak: Deniz Yatırım