1Ç24 Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Mevcut Fiyat (TL) 33.26
Hedef Fiyat (TL) 59.20
Getiri Potansiyeli (%) 78%
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Meditera, 1Ç24’te 436 milyon TL satış geliri, 95 milyon TL FAVÖK ve 11 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 dönemi finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 28 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu.
Enflasyon muhasebesi etkilerini içeren 1Ç24 finansallarında, satış gelirindeki artışı ve net kar pozisyonuna geçilmesini önemli görmekle beraber FAVÖK’teki sınırlı azalış dolayısıyla finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
■ Meditera’nın satış geliri, 1Ç24’te yıllık bazda %12 artarak 436 milyon TL olarak gerçekleşti. Satılan ürün adetlerinde yaşanan artış, satış gelirlerine olumlu katkı sağladı.
■ Şirket satış gelirlerinin %62’sini yurt dışı satışlarından elde etmektedir (1Ç23: %65). 1Ç24’te yurtdışına yapılan satışlarda geçen yılın aynı dönemine göre %7 artış yaşanmıştır. Bu artış, mevcut müşterileriyle olan hacim artışlarının yanı sıra yeni kazanılan müşterilerle yapılan satışlardan kaynaklanmaktadır.
■ 1Ç24’te FAVÖK yıllık bazda %1 azalarak 95 milyon TL olarak gerçekleşirken, FAVÖK marjı 3 puan azalarak %21,8 olarak gerçekleşti. FAVÖK’teki sınırlı azalışın sebepleri; i) asgari ücrete yapılan zam ii) enflasyonun maliyetler üzerinde negatif etkisi iii) enflasyonun altında seyreden döviz kuru olarak açıklanmıştır.
■ Şirket, muhasebe değişikliği nedeniyle parasal kazanç/kayıp kalemi altında 28 milyon TL’lik olumsuz etkiye rağmen 1Ç24’te 11 milyon TL net kar açıkladı.
■ Şirket, 1Ç24 döneminde 12 milyon TL seviyesinde net diğer gider (1Ç23: 43 milyon TL net gider) ve 24 milyon TL seviyesinde net finansman geliri (1Ç23: 23 milyon TL net finansman geliri) kaydetti.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 293 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (2023: 390 milyon TL net nakit). Şirket, yapılan yatırımlara rağmen nakit pozisyonunu koruyabilmiştir.
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda Meditera için 12-aylık hedef fiyatımızı 59,20 TL, önerimizi de AL yönünde sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %15 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 45,2x F/K ve 10,0 FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım