Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY129,00
Son kapanış, TL/hisse TRY79,45
Yukarı potansiyel %62
• 2023’te TL bazında reel büyüme bekliyoruz. 2022’de net satışların ortalama TÜFE’nin altında yıllık %70 arttı. Güçlü sağlık turizmine rağmen 2022’de Sentez iştirakinin satılması sebebiyle konsolide net satışlarda tatmin edici bir büyüme olmadı. 2023’te net satışların ortalama TÜFE beklentimizin üzerinde %60 artmasını bekliyoruz.
• 2023’te FAVÖK marjı daralabilir. 2023’teartan personel maliyetleri, sağlık turizmi pazarlama harcamaları ve yeni satın almaların olumsuz etkisiyle FAVÖK marjının 84baz puan daralarak %23olmasını bekliyoruz.
• Potansiyel temettü. Halka arz edildikten sonra şirket hiç temettü ödemedi. Şirket 2023’de temettü ödemeyeceğini açıkladı. Güncel durum şirketin temettü konusunda herhangi bir yönlendirmesi bulunmamaktadır. MLP’nin nakit yaratımı kapasitesini düşündüğümüzde 2024’ten itibaren şirketin %20 dağıtım oranıyla temettü dağıtmasını bekliyoruz. 2024’tehissebaşına 2.2 TL temettü bekliyoruz.
• İnorganik büyüme fırsatları. Şirket İstanbul ve İzmir gibi büyük şehirlerde satın alım yapmayı planlamaktadır. Ek olarak şirket, yurt dışında hastane satın alımı planlamaktadır. Haziran 2022’de şirket Bona Dea International ile 10 yıllığına yönetim kontratı imzaladı. 3Ç22’de Bona Dea’da faaliyetler 156 yatak ile başladı. Kasım2022’de şirket, 2 hastane, 1 lisans ve 1 sağlık merkezi satın aldı. Söz konusu satın alım toplam yatak kapasitesini %10büyümeyetekabül eden 500 adet artırabilir.
• Hisse geri alım planı. MLP’nin yönetim kurulu 1 yıllığına geri alım yapmaya karar vermiştir. Geri alım programına ayrılan para 650 milyon TL’dir. Şirket maksimum toplam sermayenin %10’una tekabül eden 20.8 milyon hisse geri almayı hedeflemektedir. Şimdiye kadar şirket 9,4 milyon hisseyi 58 TL ortalama fiyattan satın aldı. Geri alımlar şirket sermayesinin %4.53’üne tekabül etmektedir.
• Endeks üzerinde getiri tavsiyemizi koruyoruz. Varsayımlarımızı güncelledik. Şirket için hedef fiyatımızı 116,5 TL’den 129 TL’ye yükseltiyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım