Sürdürülebilir Düşük Büyüme!
AL
Kapanış Fiyatı : 85,60 TL
12 Aylık Hedef Fiyat : 124,80 TL
Getiri Potansiyeli : 45,79%
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş.’de 2024 yılının 2. çeyreğinde mağaza satışlarında sınırlı bir gerileme görüldü. Fakat, sepet başına düşen ürün sayısı yüzde 1,4 artış gösterdi. E-ticarette ise, global olarak mavi.com’daki satış büyümesi, pazaryeri ve toptan e-ticaretteki düşüşü telafi ederek yüzde 0,4 büyüme kaydetti. Türkiye’de mavi.com ve pazaryeri tarafında büyüme devam ederken, yurtdışında tüm alanlarda satış kaybı yaşandı. Bütün bu etkenler dahilinde Mavi hasılatını enflasyon muhasebesi kapsamında yüzde 6 oranında artırarak 16,4 milyar TL gerçekleştirdi. Bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla zorlu piyasa koşullarına rağmen marjlarını artırmaya başaran şirket hasılat büyümesinin üzerinde 8,5 milyar TL’lik brüt kâr elde etti.
Şirket, müşteri kazanımlarını sürdürürken mağaza sayısı ve metrekare olarak da büyümeye 2024 yılının ilk yarısında devam etti. Mağaza satışları ve e-ticaret tarafında yaşanan büyümeyi destekleyen en önemli faktör, yurt içindeki canlı talep oldu. Şirketin 3. çeyrek görünümüne ilişkin açıklamalarına göre, “Türkiye’de Ağustos ayında perakende satışlar %53 büyürken, online satışlarda %63 büyüme kaydedilmiştir. Eylül ayının ilk 15 gününde ise perakende satışlar %57, online satışlar ise %64 büyüme göstermiştir.’’ Şirketin Ağustos ve Eylül aylarına ilişkin görünümü genel olarak olumlu seyretmektedir.
Gelecek dönemde, yurt içi ve küresel piyasalarda sıkılaşma adımlarının sona ermesiyle daha sağlıklı fiyat oluşumu ve bu paralelde de hasılat tarafında güçlü büyüme beklentimizi korumaya devam ediyoruz. Şirketin sürdürdüğü mağaza açılışları ve online taraftaki büyüme, hasılat büyümesinde önemli bir rol oynamaktadır.
Yurt içindeki güçlü talep, yurtdışında baskı altında kalan marjları ve hasılatı dengelemektedir. Bu süreçten sonra yurt içerisinde mevsim değişikliğinin neden olduğu alışveriş hareketliliğinin ciro üzerinde pozitif yansımalarını görebiliriz. Ayrıca, Türkiye’nin hazır giyim ve konfeksiyon ihracatında en çok pay alan Avrupa’da sıkı para politikası uygulamalarının kademeli olarak sona ermesi şirketin gelecek dönemde hasılat büyümesi üzerinde pozitif bir etki uyandırabileceğini düşünüyoruz.
Mavi, Türkiye’de +14 denim grubunun pazar lideri olmasının yanı sıra, hazır giyim pazarının önemli markalarından biridir.
MAVI hissesini ‘AL’ önerisi ile model portföyümüze ekliyoruz. Şirketin geleceğe yönelik beklentilerinin yanı sıra, uyguladığımız modellemelere göre, şirket 2024T F/K 8,8x ve 2024T FD/FAVÖK 7,8x ile işlem görmektedir. Şirket için gelecek 12 aylık hedef fiyatımızı 124,80 TL olarak belirlerken bu rakam yüzde 45,79 getiri potansiyeline işaret etmektedir.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
