MAVI – Finansal Değerlendirme Raporu
Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 91,20 TL
Hedef Fiyat: 124,80 TL
Getiri Potansiyeli: 36,84%
Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş., 3Ç24’te 9,3 milyar TL hasılat açıkladı (3Ç23: 9,1 milyar TL; Kons. Bekl.: 8,9 milyar TL). Perakende ve e-ticaret kategorilerindeki sınırlı daralmaya karşın, toptan satış segmentinde kaydedilen toparlanma genel performansa olumlu katkı sağladı. Yurt içindeki talep artışı, yurt dışı gelirlerdeki gerilemenin yarattığı olumsuz etkiyi kısmen dengelerken, sıkı para politikasının tüketici talebi üzerindeki etkisi hissedildi. Ayrıca, artan üretim maliyetleri, şirketin marjlarını baskılamaya devam etti. Brüt kâr marjı, 3Ç24’te %50,73’e geriledi (3Ç23: %52,11). Bu kapsamda, şirketin brüt kârı 4,7 milyar TL olarak gerçekleşti (3Ç23: 9,1 milyar TL).
9A24 sonuçlarına bakıldığında, hasılat 27,1 milyar TL’ye ulaşırken (9A23: 25,9 milyar TL), brüt kâr marjı %51,45 oldu (9A23: %49,13). Böylece, şirketin 9 aylık brüt kârı 13,9 milyar TL olarak gerçekleşti (9A23: 12,7 milyar TL).
FAVÖK tarafında, şirket 3Ç24’te 1,79 milyar TL açıkladı (3Ç23: 2,27 milyar TL; Kons. Bekl.: 1,59 milyar TL). FAVÖK marjı ise %19,15 seviyesinde oluştu (3Ç23: %24,29). Bu düşüşte, brüt kârdaki azalma ile yıl içinde personel maliyetlerinde yapılan düzenlemeler etkili oldu. 9A24 döneminde FAVÖK, 5,38 milyar TL olarak kaydedilirken (9A23: 5,34 milyar TL), FAVÖK marjı %19,89’a geriledi (9A23: %20,62).
Şirketin finansal gider kalemleri, net kârlılık üzerinde baskı yaratmaya devam etti. Net kâr, 3Ç24’te 737,7 milyon TL seviyesinde gerçekleşirken (3Ç23: 1 milyar TL), net kâr marjı %7,96 oldu (3Ç23: %10,96). 9A24 itibarıyla şirketin dönem net kârı ise 2,42 milyar TL’ye ulaştı (9A23: 2,3 milyar TL).
2024 yılına ilişkin beklentilerde, ekonomik yavaşlamanın etkisiyle aşağı yönlü revizyona gidildi. TMS-29 etkisi hariç konsolide gelir büyümesi %70’ten %60’a çekilirken, TFRS-16 dahil FAVÖK marjı %22 olarak güncellendi. Yatırım harcamalarının ise konsolide gelirin %4’ü seviyesinde olacağı öngörüldü.
3Ç24 finansal sonuçları genel olarak olumlu değerlendirsek de gelir ve marjlardaki aşağı yönlü revizyonlar, hisse fiyatı üzerinde sınırlı baskı yaratabilir. Zorlu faaliyet koşullarına rağmen, hazır giyim sektöründeki büyüme sürecini sürdüren şirketin pazar payını artırmaya devam ettiği görülmektedir. Yılın son çeyreğine ilişkin açıklanan öncü veriler ise ılımlı bir gidişatın sinyalini vermektedir.
Bu paralelde Mavi Giyim Sanayi ve Ticaret A.Ş. için 12 aylık hedef fiyatımızı 124,80 TL olarak belirlerken bu rakam %36,84 getiri potansiyeline işaret etmektedir.
Kaynak: Ahlatcı Yatırım
